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核心觀點：
    公司具備高速增長的要素
    公司住宅開發(fā)多數以短平快項目為主，有助于短期內迅速做大規(guī)模；團隊成員多數來自萬科、龍湖等龍頭企業(yè)，運作快周轉項目經驗成熟；高杠桿運作，借助多渠道實現融資；管理半徑較小，有助于解決管控問題；十八年底蘊，產品線較為成熟，有快速復制的基礎。模式總體上類似融創(chuàng)。
    商業(yè)地產助推公司規(guī)模增長
    公司10 年后進入商業(yè)地產領域，填補海西市場優(yōu)質商業(yè)綜合體的相對空白。12 年以來公司拿下泉州、石獅以及廈門三個商業(yè)項目，泉州與石獅商業(yè)綜合體仍然比較稀缺。公司未來商業(yè)地產戰(zhàn)略是立足海西，建造10 個左右大型綜合體；商業(yè)地產運作專業(yè)化團隊提升項目價值；根據我們測算，公司商業(yè)綜合體并不會占據集團的現金流資源，項目自身能夠實現平衡。
    公司戰(zhàn)略布局鎖定高成長
    公司深耕海西與北京市場，未來長三角與珠三角將是補充。我們認為無論是從市場規(guī)模還是市場占有率的提升兩個角度來看，公司未來的成長空間廣闊。預計公司13 年、14 年銷售金額分別為130、200 億。
    預計公司13、14 年EPS 分別為0.70、1.23 元，首次覆蓋，給予“買入”評級
    在整個行業(yè)增長空間有限的背景下，地產股的差異性會加大，市場會更加親睞仍能高速增長的公司，這類公司的股票在這個過程中，將會享受高估值。結合公司銷售規(guī)模的成長性以及可比公司的估值情況，首次覆蓋，給予“買入”評級。