>> 華泰證券-亨通光電(600487)業(yè)績大幅下滑,籌劃非公開發(fā)行-130821
| 上傳日期： |
2013/8/22 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
康志毅，孔曉明 |
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此報告為加密報告 |
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業(yè)績大幅下滑。2013 年1-6 月公司實現(xiàn)營業(yè)收入35.9 億元，同比增長1.8%； 凈利潤6306 萬元，同比減少65%；每股收益0.30 元。由于此前已發(fā)布業(yè)績預減公告，因此符合預期。2Q 單季實現(xiàn)營業(yè)收入20.8 億元，同比增長10%； 凈利潤2957 萬元，同比減少79%；每股收益0.14 元。業(yè)績大幅下滑主要由于去年二季度確認投資收益，墊高了基數(shù)所致，若剔除投資資收益的影響，公司上半年凈利潤同比下滑28%左右。
各業(yè)務增長乏力。1）光通信收入14.4 億元，同比減少4%。上半年國內(nèi)電信投資放緩，寬帶和無線網(wǎng)絡投資雙雙下滑，導致光纖光纜需求減少。2）銅纜通信產(chǎn)品收入3.5 億元，同比增長17%。軟電纜、鐵路信號纜、數(shù)據(jù)纜需求及訂單良好，市場份額得到了提升。3）電力傳輸收入8.9 億元，同比增長3%。電力電纜受到電網(wǎng)投資平緩的影響，并無增長，電氣裝備纜在鐵路、石油石化、新能源、礦山、機場等領(lǐng)域得到相對良好的進展。
綜合毛利率穩(wěn)中有升。2013 年上半年，公司綜合毛利率為22%，同比提升1.3 個百分點。主要得益于：1）光纖技改完成，光棒產(chǎn)能擴大，促使光通信產(chǎn)品毛利率提升3.5 個百分點；2）高毛利率的電纜、鐵路信號纜、數(shù)據(jù)纜收入占比提高，銅纜通信產(chǎn)品毛利率也相應提高2.7 個百分點。
費用壓力仍然存在。2013 年上半年公司期間費用率為18.3%，同比上升1.5 個百分點，其中銷售費用率上升0.5 個百分點，管理費用率上升1.1 個百分點， 財務費用率下降0.1 個百分點。管理費用率的上升是由于工資福利、研發(fā)費用的上升。
下半年業(yè)績好轉(zhuǎn)，籌劃非公開發(fā)行。下半年隨著中國移動4G建網(wǎng)開啟，光纖光纜需求量有望出現(xiàn)復蘇，而8 月份行業(yè)訂單已經(jīng)出現(xiàn)復蘇跡象。預計全年行業(yè)需求量將同比增長10-20%。公司資產(chǎn)負債率73%，停牌正籌劃非公開發(fā)行，有望減輕財務壓力。
維持"增持"評級。預計公司2013-2015 年每股收益分別為1.29/1.69/2.09 元，對應動態(tài)PE 為14x/11x/9x，維持對公司的"增持"評級。
風險提示：運營商采購量低于預期；原材料價格波動。
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