>> 申銀萬國-中金黃金(600489)中報點(diǎn)評：金價下滑拖累業(yè)績 維持中性評級-130823
| 上傳日期： |
2013/8/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
葉培培 |
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2013 上半年業(yè)績同比下滑28.57%，略低于預(yù)期。2013 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入153.29 億元，同比下滑5.66%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.8億元，同比下滑29.70%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.20 元，同比下滑28.57%，略低于我們之前0.22 元的預(yù)期。二季度單季公司實(shí)現(xiàn)每股收益0.07 元，環(huán)比下滑46.15%。
2013 年上半年金價下滑拖累公司營收毛利率雙降，導(dǎo)致業(yè)績同比下滑。2013年上半年公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量12.442 噸，同比增長6.60%，略超2013 年公司礦產(chǎn)金量不增長的預(yù)期。報告期內(nèi)，SHFE 黃金均價為307.98 元/克，同比下滑9.11%，同時公司礦山開采中入選品位降低至1.8g/t 附近，帶來公司礦產(chǎn)金毛利率下滑3.26 個百分點(diǎn)至48.26%，公司綜合毛利率因此下滑1.53 個百分點(diǎn)至12.6%，營收毛利雙降是公司報告期業(yè)績同比下滑的主要原因。報告期內(nèi)，公司加強(qiáng)成本控制，貢獻(xiàn)EPS0.05 元，我們測算報告期公司礦產(chǎn)金克金成本下滑至175元/克左右，較2012 年180 元/克整體有小幅下降。
礦產(chǎn)金預(yù)計2014 年顯著增長，資源儲量后續(xù)資源外延式擴(kuò)張迅速。報告期內(nèi)，公司嵩縣金牛牛頭溝礦區(qū)改擴(kuò)建工程、甘肅中金大店溝金礦建設(shè)項目、湖北三鑫金銅股份有限公司3000t/d 采選改擴(kuò)建工程、山東鑫泰改擴(kuò)建工程均在穩(wěn)步推進(jìn)中，均預(yù)計在2014 年初或2014 年中產(chǎn)生收益，預(yù)計2014 年全年至少貢獻(xiàn)礦產(chǎn)金增量1.1 噸。同時集團(tuán)擁有的比較優(yōu)質(zhì)的黃金資源包括吉林海溝（年產(chǎn)金0.5 噸，改擴(kuò)建后3 噸）、廣西貴港龍頭山金礦（年產(chǎn)金0.2 噸，改擴(kuò)建后1 噸），遼寧金龍等兩個金礦（合計年產(chǎn)金0.4 噸，改擴(kuò)建后3 噸）等，都將在未來成為注入上市公司的首要選擇。資源儲量方面，截止2013 年上半年，上市公司保有資源儲量574 噸左右。按照到2015 年末 1300 噸黃金儲量的目標(biāo)作為假設(shè)，通過深度挖潛和集團(tuán)注入，未來公司后續(xù)注入黃金資產(chǎn)將達(dá)到近730 噸，公司資源外延式擴(kuò)張的步伐依舊十分迅速。
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