>> 中投證券-光迅科技(002281)近期看接入市場回暖,遠(yuǎn)期看互聯(lián)網(wǎng)市場突破-130825
| 上傳日期： |
2013/8/26 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
齊寧 |
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公司發(fā)布公告，上半年實(shí)現(xiàn)營收 10.6 億，同比+5.35%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.92 億，同比+9.36%。
投資要點(diǎn)：
● 傳輸類產(chǎn)品毛利基本企穩(wěn)，接入類產(chǎn)品下半年有望企穩(wěn)。公司傳輸類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入8 億，同比+25.29%，毛利率20.75%，同比-1.77%；接入和數(shù)據(jù)類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入1.7 億，同比-35.59%，毛利率9.3%，同比-3.15%。上半年傳輸設(shè)備子行業(yè)景氣度提升為公司傳輸類器件帶來轉(zhuǎn)機(jī)，但運(yùn)營商寬帶投入放緩致公司接入和數(shù)據(jù)類產(chǎn)品出現(xiàn)下滑。同時，激烈的價格競爭導(dǎo)致毛利仍處下滑通道。隨著國家寬帶戰(zhàn)略引導(dǎo)運(yùn)營商在寬帶方面補(bǔ)投資，下半年接入類產(chǎn)品營收快速下滑趨勢有望得到緩解。
● 新產(chǎn)品快速毛利提升，未來將成公司轉(zhuǎn)型重要看點(diǎn)。公司上半年積極開拓新市場，行業(yè)網(wǎng)市場拓展繼續(xù)深化，光路子系統(tǒng)、OLP、OLM 等中標(biāo)多個項(xiàng)目?！捌渌鳖惍a(chǎn)品毛利率達(dá)31%，同比+16.56%，說明部分新產(chǎn)品培育已進(jìn)入成熟期。隨著公司在下游開拓互聯(lián)網(wǎng)IDC 市場，未來有望擺脫運(yùn)營商市場惡性競爭模式，進(jìn)入良性發(fā)展通道。
● 盈利預(yù)測與評級。公司未來新看點(diǎn)在于：1、系列并購整合后在光電子領(lǐng)域技術(shù)實(shí)現(xiàn)突破，集成光器件量產(chǎn)帶來高技術(shù)壁壘新產(chǎn)品快速放量；2、下游互聯(lián)網(wǎng)類客戶實(shí)現(xiàn)有效突破，估值重新提升。我們預(yù)測2013-2015 年EPS 為1.03 元，1.22 元，1.44 元，對應(yīng)估值為29X，25X，21X，維持推薦評級。
● 風(fēng)險因素:運(yùn)營商市場競爭激烈，器件廠商競價超預(yù)期
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