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    上半年業(yè)績(jī)大幅下滑主要因投資收益下降所致。亨通光電上半年投資收益減少9046萬(wàn)元，因雅安地震捐贈(zèng)導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)外支出增加約900萬(wàn)元，剔除掉這兩方面的影響后，上半年業(yè)績(jī)僅下降18%。上半年收入增長(zhǎng)僅1.8%，主要因年運(yùn)營(yíng)商投資緩慢，資本開(kāi)支完成比例僅30%。隨下半年運(yùn)營(yíng)商投資加速，預(yù)計(jì)全年光纖光纜需求仍有15%左右增長(zhǎng)，公司營(yíng)收將恢復(fù)增長(zhǎng)。
    光棒擴(kuò)產(chǎn)拉動(dòng)毛利率提升，招標(biāo)價(jià)格好于預(yù)期消除短期風(fēng)險(xiǎn)。目前亨通光電光棒產(chǎn)能接近600噸，隨光棒擴(kuò)產(chǎn)光纖光纜毛利率將逐年提升1~2個(gè)百分點(diǎn)（不考慮降價(jià)）。預(yù)計(jì)到2016年光棒產(chǎn)能將達(dá)到1200噸，屆時(shí)將形成光棒-光纖-光纜產(chǎn)能匹配的完整產(chǎn)業(yè)鏈，能有效的抵御降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。此外，電信光纖招標(biāo)價(jià)格約64.5元，好于市場(chǎng)預(yù)期，消除光纖光纜廠商短期最大風(fēng)險(xiǎn)。
    增發(fā)重啟，海纜與ODN項(xiàng)目促公司中長(zhǎng)期增長(zhǎng)。亨通光電擬定向增發(fā)，投向光棒、ODN及海纜項(xiàng)目。此次3個(gè)募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后一年可新增收入13.3億元，凈利潤(rùn)2.09億元，相當(dāng)于亨通光電2012年凈利潤(rùn)的60%。海纜和ODN項(xiàng)目將成為公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)，促進(jìn)公司中長(zhǎng)期的增長(zhǎng)。且公司為了保障增發(fā)的成功，未來(lái)有很大的動(dòng)力釋放業(yè)績(jī)。
    首次給予“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)。下半年隨4G建設(shè)啟動(dòng)運(yùn)營(yíng)商投資加速，公司營(yíng)收將恢復(fù)增長(zhǎng)。光纖招標(biāo)價(jià)格好于預(yù)期消除短期最大風(fēng)險(xiǎn)，光棒持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)毛利率提升，海纜、ODN募投項(xiàng)目將促公司中長(zhǎng)期發(fā)展。預(yù)計(jì)13-15年EPS為1.40/1.66/1.94元，若考慮增發(fā)攤薄后備考EPS為1.03/1.33/1.64元，首次給予“審慎推薦-A”。