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事件：
    首旅股份(600258)發(fā)布中報(bào)，2013 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.36
    億元，較上年同期增長1.13%。公司實(shí)現(xiàn)利潤總額1.04 億元，較上年同期下降10.17%。公司實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤6,634 萬元，較上年同期下降1.47% ；實(shí)現(xiàn)每股收益0.29 元，同比下降1.47%。
    點(diǎn)評(píng)：
    利潤貢獻(xiàn)奪魁：南山景區(qū)占六成。上半年南山公司共接待游客226 萬人，較上年同期增長5.48%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.99 億元，較上年同期增長5.79%，其中實(shí)現(xiàn)門票收入0.98 億元，較上年同期增長15.58%；實(shí)現(xiàn)利潤6,815.78 萬元，較上年同期增長7.80%。毛利率同比增加0.45 個(gè)百分點(diǎn)。
    營收貢獻(xiàn)旅游服務(wù)占六成多：。旅游服務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.45 億元，同比增長5%。其中：出境、國內(nèi)旅游收入分別同比增長15.75%和7.23%，入境旅游持續(xù)低迷，收入同比下降39.66%；旅行社毛利率較上年同期減少0.45 個(gè)百分點(diǎn)。但旅游服務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)利潤總額-469.81 萬元，較上年同期減少473 萬元，主要系綜合毛利下降和對(duì)參股企業(yè)投資虧損增加所致。
    酒店管理利潤上升15.8%：公司酒店管理板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8,978.29萬元,較上年同期下降4.23%，系欣燕都收入同比下降8.46%所致。；實(shí)現(xiàn)利潤總額1,643.16 萬元，較上年同期增長15.8%。首旅建國、首旅酒店收入分別同比增長9.73%、0.53%。酒店管理業(yè)毛利率比上年同期增加0.05 個(gè)百分點(diǎn)。
    酒店運(yùn)營受制市場(chǎng)，利潤下降三成多。酒店運(yùn)營板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.02 億元，較上年同期下降8.87%；實(shí)現(xiàn)利潤總額2,703.91 萬元，較上年同期下降36.89%。其中：民族飯店、京倫飯店、前門飯店?duì)I業(yè)收入分別同比下降15.39%、5.49%、5.64%，物業(yè)公司收入同比增長25.41%。毛利率同比增加2.02 個(gè)百分點(diǎn)，系營業(yè)成本的下降幅度大于營業(yè)收入的下降幅度所致。
    公司盈利能力良好：2013 年中期，公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.66，比2012 年中期0.62 增長了6.45%。資產(chǎn)凈利率3.7%，與上年同期基本持平，資產(chǎn)盈利能力保持穩(wěn)定。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率6.58%，比上年同期增加0.32 個(gè)百分點(diǎn)。2010-2012 年度及2013 年中期，公司的資產(chǎn)負(fù)債率依次為33.77%、43.42%、45.21%、41.62%；指標(biāo)處于合理區(qū)間。
    業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)與估值。我們預(yù)測(cè)13、14 年EPS 分別為0.59 元和0.67 元。維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行、突發(fā)事件及項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。