>> 中銀國際-首旅股份(600258)加快向酒店經(jīng)營與管理公司轉(zhuǎn)型-130827
| 上傳日期： |
2013/8/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
持有（下調(diào)） |
作者： |
馮雪 |
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加快向酒店經(jīng)營與管理公司轉(zhuǎn)型
2013 上半年公司實現(xiàn)營收14.36 億元，同比增長1.13%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤6,634 萬元，同比下降1.47%；扣非后凈利潤6,511 萬元，同比下降7.3%；實現(xiàn)每股收益0.29 元（扣非后每股收益0.28 元）。公司景區(qū)業(yè)務(wù)經(jīng)營符合預(yù)期，酒店經(jīng)營與管理業(yè)務(wù)低于預(yù)期。南山景區(qū)客流增長穩(wěn)健，持續(xù)貢獻收入和利潤。但公司未來戰(zhàn)略中心將轉(zhuǎn)移至酒店領(lǐng)域，重點拓展酒店經(jīng)營與管理業(yè)務(wù)，預(yù)計后續(xù)將展開橫縱資源整合。我們認為酒店經(jīng)營與管理業(yè)務(wù)盈利能力弱于景區(qū)業(yè)務(wù)，經(jīng)營風險和業(yè)績波動性大于景區(qū)，業(yè)績增長驅(qū)動力以及估值溢價力有所削弱。因此下調(diào)2013-2015 年每股收益預(yù)測至0.52 元、0.59 元、0.65 元，維持15.50 元目標價，評級下調(diào)為持有。
支撐評級的要點
南山景區(qū)客流增長 5.5%，人均消費維持穩(wěn)健態(tài)勢：上半年接待游客226 萬人，同比增長5.5%；實現(xiàn)營業(yè)收入1.99 億元，同比增長5.79%，實現(xiàn)利潤6,816 萬元，同比增長7.8%；人均綜合消費88 元。
酒店管理板塊收入上半年下滑4%：首旅建國實現(xiàn)營收1,797 萬元，同比增長9.73 %；首旅酒店實現(xiàn)營收1,096 萬元，同比增長0.53%；欣燕都實現(xiàn)營收6,150 萬元，同比下降8.5%；
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