>> 長城證券-金信諾(300252)2013年半年報點(diǎn)評：期待下半年4G建設(shè)高潮和軍工業(yè)務(wù)規(guī)?；?130826
| 上傳日期： |
2013/8/29 |
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| 577KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
王林 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資建議：
我們預(yù)測公司2013-2014年的業(yè)績?yōu)?.38元和0.63元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為44x和26x。我們認(rèn)為公司處于拐點(diǎn)階段，長期看好公司在軍工進(jìn)口替代的稀缺性，維持強(qiáng)烈推薦的投資評級。 事件： 公司發(fā)布半年報，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25617.79萬元，同比下降0.92%；利潤總額1697.55萬元，同比下降43.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1287.11萬元，同比下降42.27%，實(shí)現(xiàn)EPS0.12元。經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額-7494萬元，同比流出增加3959萬元。 要點(diǎn)： 公司上半年業(yè)績低于預(yù)期，符合預(yù)告的增幅范圍（-25%至-45%）。 毛利率有所下降，費(fèi)用保持較快增長。公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25617.79萬元，同比下降0.92%；毛利率20.19%，同比下降3.07%；毛利率下降的主要原因為低毛利率產(chǎn)品占比上升和連接器及組件的毛利率下降，軍標(biāo)、半柔、穩(wěn)相電纜的毛利率有所上升。銷售費(fèi)用率增長0.7%，管理費(fèi)用率增長2.84%，財務(wù)費(fèi)用率增長2.56%，三項費(fèi)用合計增長1531萬元，費(fèi)用增長的主要原因為軍工產(chǎn)品的研發(fā)測試費(fèi)用和銷售快速增長、海外分公司發(fā)展初期的費(fèi)用增長。 保理業(yè)務(wù)有進(jìn)展，航空線束平臺搭建完成，國際業(yè)務(wù)尚處開拓階段。上半年保理實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入111萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤73.9萬元。控股子公司神州航宇科技有限公司已經(jīng)完成公司組建，航空線束業(yè)務(wù)平臺搭建完成。泰國、巴西和印度等參控股子公司的業(yè)務(wù)尚處于開拓階段。 下半年4G建設(shè)高潮和軍工業(yè)務(wù)規(guī)?；善诖?。三大運(yùn)營商上半年投資進(jìn)度較低，隨著中移動4G招標(biāo)展開和4G發(fā)牌等臨近，無線投資將迎來高潮，公司通信業(yè)務(wù)預(yù)計將進(jìn)入滿產(chǎn)階段；軍工業(yè)務(wù)的進(jìn)入時間點(diǎn)雖然有不確定性，但長期進(jìn)入路徑較為清晰，下半年規(guī)?；深A(yù)期。
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