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     投資要點(diǎn)： 2013年中報：公司上半年營業(yè)收入11.56億元，同比增長64.53%；歸屬母公司凈利潤1.52億元，同比增長6.97%，扣非后增長9.79%。實(shí)現(xiàn)EPS 0.27元。同時公告披露1-9 月歸屬于上市公司股東的凈利潤變動幅度為20%至50%。 三大品種實(shí)現(xiàn)快速增長。心腦血管藥（通心絡(luò)、參松養(yǎng)心）上半年收入7.69 億元，同比增長51.53%；感冒藥（連花清瘟）受"甲流"、"H7N9"禽流感疫情影響，收入達(dá)到3.11 億元，同比增長116.41%；其余品種約7500 萬，同比增長48%。  通心絡(luò)膠囊在上半年恢復(fù)性增長，公司也增加了銷售人員，以提高基層占有率，目前社區(qū)和基層仍有約50%的空白市場有待開發(fā)。參松養(yǎng)心膠囊，針對心率失常的大市場，幾乎無中藥競品，增速高于通心絡(luò)膠囊。連花清瘟被列入衛(wèi)計委《人感染H7N9禽流感診療方案》。前三大品種均進(jìn)入了國家衛(wèi)生部頒布的2012版《國家基本藥物目錄》，新版基藥全國實(shí)施后，將迎來又一次成長機(jī)會。 二線品種市場開拓勢頭良好，銷售費(fèi)用劇增影響凈利潤表現(xiàn)。二季度芪藶強(qiáng)心膠囊增速明顯，循證試驗結(jié)果被國際心血管領(lǐng)域權(quán)威雜志發(fā)表，對該產(chǎn)品銷售產(chǎn)生了強(qiáng)大推動作用。新產(chǎn)品養(yǎng)正消積膠囊、津力達(dá)顆粒市場開拓情況良好，八子補(bǔ)腎膠囊已在全國六千余家藥店鋪貨。公司進(jìn)入健康飲品領(lǐng)域，怡夢和津力旺于六月上市銷售，正在進(jìn)行銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。  由于公司的多個二線品種目前同時進(jìn)行進(jìn)新醫(yī)院和新科室工作，約8項新老品種的大型循證醫(yī)學(xué)試驗也在開展，以及銷售人員增多，導(dǎo)致銷售費(fèi)用率達(dá)到43.58%，同比提高了10.31個百分點(diǎn)。我們預(yù)計下半年公司的銷售費(fèi)用率將有所降低，凈利潤增速有較大改善。 在研產(chǎn)品豐富，為公司長遠(yuǎn)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。下半年，用于治療失眠多夢、頭暈健忘、精神緊張、焦慮的棗椹安神口服液將上市銷售，這是中國第一個針對壓力緊張綜合癥的藥物；另外，去年獲得新藥證書，用于治療輕、中度良性前列腺增生的夏藶芪膠囊也將上市。治療糖尿病周圍神經(jīng)病變的的周絡(luò)通膠囊、治療糖尿病視網(wǎng)膜病變的芪黃明目膠囊進(jìn)入申報生產(chǎn)階段。柴芩通淋片、連花定喘片等5個品種將處于III期臨床。  學(xué)術(shù)推廣能力擴(kuò)大競爭優(yōu)勢。以嶺藥業(yè)擁有自己完備的“絡(luò)病理論”，不僅帶動新藥研發(fā)快于國內(nèi)其他中藥企業(yè)，循證醫(yī)學(xué)評價效果也得到了西醫(yī)醫(yī)生廣泛認(rèn)同。國家大力打擊藥品帶金銷售，學(xué)術(shù)推廣將成為藥品營銷的主要途徑，公司在循證醫(yī)學(xué)上的大投入正是為未來打好基礎(chǔ)，遲早要做。目前，公司的通心絡(luò)、參松養(yǎng)心正在進(jìn)行適應(yīng)癥的二次開發(fā)，如“通心絡(luò)膠囊干預(yù)頸動脈斑塊”、“通心絡(luò)膠囊治療缺血性腦卒中” “參松養(yǎng)心膠囊治療輕中度收縮性心功能不全伴室性早搏”、“參松養(yǎng)心膠囊治療竇性心動過緩伴室性早搏”、“養(yǎng)正消積膠囊聯(lián)合化療治療晚期非小細(xì)胞肺癌”等，完成后將極大確立產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢。
    . 盈利預(yù)測與投資評級：產(chǎn)品成長潛力巨大，循證醫(yī)學(xué)及學(xué)術(shù)推廣能力保持產(chǎn)品長期領(lǐng)先性，在高端醫(yī)院競爭中確立優(yōu)勢，基層的銷售隊伍也已經(jīng)基本組建，將迎來基藥擴(kuò)容機(jī)遇。由于去年后半程凈利潤基數(shù)較低，今年下半年凈利潤增速將有提高。
    預(yù)計2013~2015 年 EPS 為0.60、0.84、1.12，目前股價對應(yīng) PE 54、38、39 倍，估值偏高，給予“增持”評級。