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調(diào) 整盈利預(yù)測，下調(diào)為“中性”評級
    中報(bào)收入大幅增長
    上半年收入、歸母凈利潤及扣非凈利潤分別為11.56億、1.51億及1.50億元，同比增長分別為64.53%、6.97%及9.79%。我們分析認(rèn)為銷售收入大幅增長的主要原因是：1、去年毒膠囊事件導(dǎo)致基數(shù)較低；2、公司增加基層銷售人員及增加營銷投入；3、禽流感及H7N9疫情導(dǎo)致蓮花清瘟銷售大幅增長；4、國外權(quán)威雜志發(fā)表芪藶強(qiáng)心膠囊療效論文，推動(dòng)該產(chǎn)品銷售增長。
    持續(xù)投入研發(fā)，未來產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富
    上半年研發(fā)費(fèi)用6519萬，占銷售收入5.64%。目前10個(gè)專利產(chǎn)品均已上市銷售，我們預(yù)計(jì)未來將逐步貢獻(xiàn)銷售收入。公司進(jìn)行大量的循證醫(yī)學(xué)臨床試驗(yàn)并在國外權(quán)威雜志發(fā)表，為專利中藥產(chǎn)品提供臨床推廣證據(jù)。我們認(rèn)為公司研發(fā)能力較強(qiáng)、未來產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富同時(shí)注重中藥循證醫(yī)學(xué)數(shù)據(jù)的積累。
    增加銷售人員數(shù)量及增加推廣活動(dòng)，銷售費(fèi)用率大幅提升
    公司上半年銷售費(fèi)用5.04億元，同比提升115%，銷售費(fèi)用率44%,主要原因是增加基層銷售人員及市場營銷費(fèi)用。我們認(rèn)為這為各省基藥陸續(xù)執(zhí)行做好營銷準(zhǔn)備，但將使銷售費(fèi)用率保持較高水平，因此下調(diào)盈利預(yù)測。