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>> 招商證券-大富科技(300134)深入布局RFID物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域,走出重組轉(zhuǎn)型第一步-130909
上傳日期:   2013/9/10 大?。?/td>   794KB
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評(píng)級(jí):   強(qiáng)烈推薦-A(上調(diào)) 作者:   陳鵬,周炎
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    大富科技發(fā)布增發(fā)預(yù)案,擬收購(gòu)華陽(yáng)微電子剩余48%股份,走出了重組轉(zhuǎn)型的第一步。公司深入布局RFID 領(lǐng)域,分享物聯(lián)網(wǎng)增長(zhǎng)盛宴,有助于向輕資產(chǎn)型企業(yè)轉(zhuǎn)型。此外,傳統(tǒng)射頻器件業(yè)務(wù)將隨LTE 建設(shè)啟動(dòng)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。公司7 月9 日停牌至今,期間受?chē)?guó)務(wù)院促信息消費(fèi)等政策利好,通信板塊上漲25%,LTE 板塊上漲30%,同屬射頻器件行業(yè)的武漢凡谷漲51%,復(fù)牌后股價(jià)也有補(bǔ)漲需求。我們預(yù)計(jì)公司13-15 年考慮增發(fā)后備考EPS 分別為0.24/0.50/0.63 元,看好公司RFID 業(yè)務(wù)發(fā)展及LTE 帶來(lái)的業(yè)績(jī)彈性,上調(diào)至"強(qiáng)烈推薦-A"評(píng)級(jí),給予14 年30 倍PE,目標(biāo)價(jià)15.00 元。 
   大富科技擬通過(guò)支付現(xiàn)金和發(fā)行股份相結(jié)合的方式,購(gòu)買(mǎi)滕玉杰合法持有的華陽(yáng)微電子48%股權(quán)。標(biāo)的資產(chǎn)的交易價(jià)格為24,960 萬(wàn)元,其中7,500 萬(wàn)元由大富科技定向增發(fā)募集以現(xiàn)金方式支付(11.75 元/股),其余17,460 萬(wàn)元對(duì)價(jià)以大富科技向滕玉杰定向發(fā)行股份的方式支付(13.06 元/股)。交易對(duì)方承諾:華陽(yáng)微電子2013-2016 年度扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)不低于3,000 萬(wàn)、3,900 萬(wàn)元、5,100 萬(wàn)元和7,200 萬(wàn)元,如未達(dá)目標(biāo)將進(jìn)行現(xiàn)金及股份補(bǔ)償。如果業(yè)績(jī)補(bǔ)償期(2014 -2016 年)華陽(yáng)微電子實(shí)現(xiàn)的實(shí)際利潤(rùn)數(shù)總和高于業(yè)績(jī)補(bǔ)償期承諾凈利潤(rùn)的總和的,大富科技將按照超出部分的60%計(jì)算獎(jiǎng)勵(lì)對(duì)價(jià)并向滕玉杰支付。
    華陽(yáng)微電子主營(yíng)業(yè)務(wù)為電子標(biāo)簽、非接觸智能卡等RFID 標(biāo)簽卡的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。主要產(chǎn)品包括分體超高頻電子標(biāo)簽、超高頻電子標(biāo)簽、高頻電子標(biāo)簽、防偽電子標(biāo)簽、RFID 票證等。華陽(yáng)微在國(guó)內(nèi)率先開(kāi)發(fā)出玩具電子標(biāo)簽, 目前70%的收入來(lái)自于動(dòng)視暴雪的玩具廠商,且公司在智能交通、安防、零售、防偽等領(lǐng)域也有較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)。在非接觸智能卡方面,客戶(hù)包括世界最大的酒店門(mén)禁系統(tǒng)商Kaba llco lNC 等智能卡商。此外,華陽(yáng)微與全球三大RFID 芯片商Alien 保持良好合作關(guān)系,為進(jìn)入美國(guó)和加拿大市場(chǎng)奠定了基礎(chǔ)。產(chǎn)能方面12 年底已達(dá)到3.5 億只,未來(lái)訂單飽和后可適應(yīng)10 億張的產(chǎn)能。  
 
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