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與預(yù)測(cè)不一致的方面
    光迅科技公布2013 年上半年收入/凈利潤(rùn)分別為人民幣10.6 億元/9,200 萬(wàn)元，較我們的預(yù)測(cè)分別低6%/7%，原因可能在于接入網(wǎng)項(xiàng)目推遲以及營(yíng)業(yè)費(fèi)用略高于預(yù)期。公司預(yù)計(jì)一至三季度凈利潤(rùn)的同比變動(dòng)幅度將為-20%至+30%，中點(diǎn)低于我們此前的預(yù)測(cè)（同比+16%）。分析：(1) 我們認(rèn)為來(lái)自武漢電信器件的光模塊業(yè)務(wù)可能是公司收入增長(zhǎng)7%的主要推動(dòng)力，包括有更多的10G 產(chǎn)品應(yīng)用于4G/寬帶傳輸網(wǎng)絡(luò)。我們預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)仍將是公司盈利的主要推動(dòng)因素。(2) 我們認(rèn)為下半年接入網(wǎng)的復(fù)蘇程度可能較小，并預(yù)計(jì)2014 年增速較低，因?yàn)殡娦牌髽I(yè)的資本開(kāi)支需求轉(zhuǎn)向無(wú)線業(yè)務(wù)。(3) 由于一些項(xiàng)目推遲，子系統(tǒng)收入同比持平。我們認(rèn)為下半年一些項(xiàng)目重啟可能會(huì)推動(dòng)2013 年收入增長(zhǎng)。中電信對(duì)其LTE 部署的積極評(píng)論也應(yīng)有益于2015 年以后的傳輸網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)。我們預(yù)計(jì)傳輸網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)（光模塊和子系統(tǒng)）將使得2013-2016 年公司總收入的年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到15%。
    (4) 我們將2013-2016 年?duì)I業(yè)費(fèi)用預(yù)測(cè)上調(diào)了1-2%，以體現(xiàn)來(lái)自武漢電信器件并表的管理費(fèi)用。