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投資要點(diǎn)
    事件：2013年9月24日，公司發(fā)布公告，擬向不超過(guò)十名特定投資者非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)16,676萬(wàn)股，募集不超過(guò)30億元，用于光伏和半導(dǎo)體用直拉區(qū)熔單晶硅（CFZ）及其配套金剛石切割線產(chǎn)能建設(shè)。
    兩地布局，各取所長(zhǎng)：公司將直拉和區(qū)熔產(chǎn)能分別布局于內(nèi)蒙古和天津，更多是技術(shù)和成本的綜合考量。直拉產(chǎn)能放在內(nèi)蒙古有利于利用內(nèi)蒙極低的電價(jià)降低CZ環(huán)節(jié)的生產(chǎn)成本。區(qū)熔產(chǎn)能布局天津，源于區(qū)熔工藝的高技術(shù)壁壘，天津有大批精通硅晶體生長(zhǎng)工藝的技術(shù)人員和熟練的一線操作人員，F(xiàn)Z過(guò)程只有放在天津才能保證產(chǎn)品的品質(zhì)和良率，也有利于防止區(qū)熔技術(shù)外泄。
    N型單晶艷壓群芳，CFZn型單晶獨(dú)步天下：目前，我國(guó)規(guī)?；a(chǎn)的n型硅單晶硅材料的公司主要包括中環(huán)股份、卡姆丹克、陽(yáng)光能源、隆基股份和晟耐吉硅材料，其中公司的產(chǎn)能最大。根據(jù)多個(gè)公司13年半年報(bào)，公司已然成為Sunpower N型片國(guó)內(nèi)最大的供應(yīng)商。通過(guò)此次增發(fā)，公司高效CZ n型金剛石切割產(chǎn)能接近翻倍，公司將在n型產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中繼續(xù)領(lǐng)先。另一方面，公司憑借在硅材料技術(shù)領(lǐng)域深厚的積淀，創(chuàng)造性地將直拉技術(shù)和區(qū)熔技術(shù)相結(jié)合，開(kāi)發(fā)出了CFZ技術(shù)，構(gòu)筑了極高的技術(shù)壁壘，將在高效硅單晶材料領(lǐng)域獨(dú)步天下。政策設(shè)定的高技術(shù)門檻將引發(fā)國(guó)內(nèi)N型單晶電池迎來(lái)研發(fā)的熱潮，公司適時(shí)擴(kuò)產(chǎn)高效率產(chǎn)品，將占盡高效率單晶硅片市場(chǎng)的先機(jī)。
    維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。我們對(duì)光伏行業(yè)的觀點(diǎn)：1）光伏只有實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)才具有長(zhǎng)期的生命力，技術(shù)進(jìn)步是實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)的最優(yōu)路徑；2）高轉(zhuǎn)換效率產(chǎn)品最具潛力的降發(fā)電成本方向之一，單晶產(chǎn)品將會(huì)長(zhǎng)期走強(qiáng)，N型單晶硅片將逐漸成為單晶主流；3）具備半導(dǎo)體基因的公司將在單晶的競(jìng)爭(zhēng)中勝出。中環(huán)股份的行業(yè)領(lǐng)先的單晶CFZ技術(shù)和SunPower公司的C7系統(tǒng)可以實(shí)現(xiàn)完美的技術(shù)互補(bǔ)。我們看好雙方合作電站營(yíng)運(yùn)模式的快速?gòu)?fù)制能力。維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。