>> 廣發(fā)證券-愛施德(002416)收購助力業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,初具移動互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用分發(fā)平臺雛形-130925
| 上傳日期： |
2013/9/26 |
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| 650KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
訾猛，歐亞菲 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布公告，擬分階段收購邁奔靈動科技有限公司100%股權(quán)。擬以不超過人民幣18000 萬元收購山南神州通下屬全資子公司深圳市彩夢科技有限公司85%股權(quán)。
收購公司簡介
1）邁奔靈動科技是運營機鋒網(wǎng)及機鋒手機客戶端業(yè)務(wù)的唯一主體，業(yè)務(wù)主要涵蓋
機鋒市場、機鋒門戶、機鋒論壇及機鋒游戲。專注于Android 市場的資訊業(yè)務(wù)，是國內(nèi)主要的Android 應(yīng)用市場之一，同時，依靠長期積累的經(jīng)驗進軍手機游戲行業(yè)，截至目前已成功研發(fā)出4 款手游。2012 年收入2830 萬元，凈利潤263 萬元，2014 年備考凈利潤4000 萬元。2）彩夢科技基于文化創(chuàng)意產(chǎn)品在移動互聯(lián)網(wǎng)上的開發(fā)、傳播和整合，聚焦于手機游戲、手機音樂、手機閱讀、手機動漫等產(chǎn)品，是國內(nèi)三大電信運營商重要合作伙伴之一，與電信運營商建立了深度的合作關(guān)系，在全國范圍內(nèi)開展增值業(yè)務(wù)的運營推廣。2012 年收入1.65 億元，凈利潤3334 萬元，預(yù)計2014 年凈利潤在4000 萬以上。
本次收購?fù)瓿蓸I(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型第一步，初具移動互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用分發(fā)平臺雛形
1）本次公司收購邁奔靈動估值較低，對應(yīng)2013 年加權(quán)PE 僅為18 倍；收購彩夢科技對應(yīng)2012 年估值僅為6.35 倍，兩者對應(yīng)2012PS 分別為12.7 和1.1 倍，而百度收購91 無線對應(yīng)12 年P(guān)S 為42 倍，彩夢低估值收購充分顯示控股股東對上市公司發(fā)展的支持。2）公司作為手機分銷商，在該領(lǐng)域具有較高市場占有率，邁奔靈動及彩夢科技收購有利于與現(xiàn)有業(yè)務(wù)整合，為公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和長期發(fā)展奠定基礎(chǔ)。邁奔靈動是手機及數(shù)碼電子產(chǎn)品銷售渠道的綜合服務(wù)商，本次收購將有利于公司在涉足和開拓移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，依托“機鋒市場”，實現(xiàn)搭建“移動互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容分發(fā)平臺”的戰(zhàn)略目標(biāo)，從而逐步構(gòu)建線上線下一體化的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用分發(fā)平臺體系，實現(xiàn)公司在移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局。完成對彩夢科技收購后，公司業(yè)務(wù)類型將得到進一步豐富，有利于拓寬公司業(yè)務(wù)類型，完善公司戰(zhàn)略布局，發(fā)揮公司在線下渠道的資源優(yōu)勢，提升內(nèi)容分發(fā)能力。
整體而言以上收購已使公司初具移動互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用分發(fā)平臺雛形。
盈利預(yù)測及投資建議
盡管智能手機時代產(chǎn)品更新速度加快，但行業(yè)的放量仍有利于愛施德分享行業(yè)高速增長，且公司進一步提升得庫存管理能力和終端銷售能力使得公司不僅為分銷商，更是服務(wù)商，在國內(nèi)區(qū)域差異較大的情況下仍有發(fā)展空間。且公司在移動互聯(lián)網(wǎng)新產(chǎn)品領(lǐng)域的投入和經(jīng)驗有助于公司綜合經(jīng)營能力的提升。本次收購有利于整合公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)整合，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，為公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型奠定基礎(chǔ)，未來不排除會進一步收購，而且未來虛擬運營商牌照獲取也將成為股價上漲催化劑。上調(diào)公司2013-2015 年EPS 至：0.65、0.93、1.13 元，合理價值：25 元（14 年分銷25PE+新業(yè)務(wù)40PE），維持“謹(jǐn)慎增持”評級。
風(fēng)險提示：手機更新?lián)Q代加快，價格大幅下降。
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