>> 中投證券-世茂股份(600823)經(jīng)營超預期,受益“青島東方影都“,價值糾偏中-130925
| 上傳日期： |
2013/9/26 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
李少明 |
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投資要點：
萬達集團斥資500 億元在青島市黃島區(qū)投建的全球規(guī)模最大的影視產(chǎn)業(yè)項目——青島東方影都影視產(chǎn)業(yè)園區(qū)日前啟動。據(jù)萬達集團官網(wǎng)披露，9 月22 日青島東方影都影視產(chǎn)業(yè)園區(qū)舉行隆重的啟動儀式，該項目總投資500 億元，位于青島市黃島區(qū)，占地376 萬平、總建筑面積540 萬平，包括影視產(chǎn)業(yè)園、電影博物館、影視會展中心、萬達文化旅游城、度假酒店群、游艇俱樂部、濱海酒吧街等多個項目，計劃2016 年6 月項目一期開業(yè)，2017 年6 月影視產(chǎn)業(yè)項目全部建成開業(yè)。
“青島東方影都”項目啟動利好在周邊有開發(fā)項目的房企，我們認為世茂股份受益程度較高。世茂股份在青島有4 個項目，包括世茂諾沙灣、世茂云鼎、世茂天擎、世茂拾貳府，未結建面共計102 萬平，占公司目前儲備建面比例接近10%，權益未結建面93 萬平，平均樓面地價2683 元/平。其中諾沙灣、世茂云鼎2 個項目都位于“青島東方影都”所在的黃島區(qū)，權益未結建面65.5 萬平，平均樓面地價2178 元/平，諾沙灣項目緊鄰“青島東方影都”，去年已開始銷售，目前別墅均價1.9 萬元/平，高層均價8200 元/平米，尚余大部分未售；世茂云鼎項目距離“青島東方影都”約7 公里，由2 棟超高層建筑組成，規(guī)劃為包括SOHO、寫字樓、酒店及商業(yè)在內(nèi)的商業(yè)綜合體項目。
公司銷售表現(xiàn)持續(xù)超預期，而且今年拓展積極，為持續(xù)發(fā)展奠定堅實基礎。（1）公司經(jīng)過整改后近兩年銷售明顯改觀，去年完成了全年銷售計劃的122%；今年100 億元的銷售目標有望在9 月底提前實現(xiàn)，預計全年銷售將超過120 億元（+41%）；預計明年可售貨量依然充足，銷售高增長勢頭有望保持。（2）公司今年以來在寧波、蘇州、石獅、常熟新增儲備建面272 萬平（權益建面178 萬平），地價款130 億元，超過了同期簽約銷售金額，拓展態(tài)度非常積極。
2013-2015 年EPS1.42 /1.73/2.12 元，PE8/7/5 倍；RNAV20.6 元，目前股價5.6折交易。此前我們提出“公司銷售持續(xù)超預期表現(xiàn)正在使市場對公司的看法改觀，估值有望持續(xù)修復”的觀點正被市場認同并得到印證，價值被低估的情況正在持續(xù)被扭轉，加上“青島東方影都”項目的啟動將提升公司青島項目的開發(fā)價值，成為短期股價糾偏的催化劑，再次“推薦”。
風險提示：開發(fā)銷售低于預期；自營業(yè)務的經(jīng)營風險。
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