>> 廣發(fā)證券-愛施德(002416)智能手機放量提升業(yè)績,轉(zhuǎn)型謀劃長遠-130927
| 上傳日期： |
2013/9/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
訾猛，歐亞菲 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司在2013 年8 月6 日公告的《2013 年半年度報告》中預計2013年1-9 月歸屬于上市公司股東的凈利潤為42,000 萬元-47,000 萬元，現(xiàn) 52000萬元-57000 萬元，折合EPS 為：0.52-0.57 元。
智能手機放量及效率提升驅(qū)動業(yè)績大幅增長
國內(nèi)智能手機持續(xù)放量，尤其是聯(lián)想和酷派推動低端智能手機大幅增長。據(jù)IDC 數(shù)據(jù)顯示，2013 年上半年智能手機同比增長100%以上，其中二季度同比增長95%，環(huán)比增長10%，預計全年出貨量為3.6 億部，增速達到80%，2014 年有望實現(xiàn)25%增長。行業(yè)大大幅增長驅(qū)動公司收入迅速增長，預計前三季度仍能維持100%以上增長。同時，隨著銷售規(guī)模持續(xù)擴大，規(guī)模效應開始凸顯，費用率出現(xiàn)明顯下降，從而驅(qū)動業(yè)績大幅增長。
業(yè)務轉(zhuǎn)型，為長期可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)
彩夢科技注入及邁奔靈動收購開啟轉(zhuǎn)型之路。公司作為手機分銷商，在該領(lǐng)域具有較高市場占有率，邁奔靈動及彩夢科技收購有利于與現(xiàn)有業(yè)務整合，為公司業(yè)務轉(zhuǎn)型和長期發(fā)展奠定基礎(chǔ)。新業(yè)務市場空間巨大，公司實體和虛擬渠道的結(jié)合有利于實現(xiàn)移動分發(fā)市場份額持續(xù)提升，目前機鋒在該領(lǐng)域排名在第6 名左右，未來有進一步提升空間。新業(yè)務占比的持續(xù)提升有利于增強業(yè)績的穩(wěn)定性和持續(xù)性。
盈利預測及投資建議
智能手機放量有利于愛施德分享行業(yè)高速增長，且公司進一步提升得庫存管理能力和終端銷售能力使得公司不僅為分銷商，更是服務商，在國內(nèi)區(qū)域差異較大的情況下仍有發(fā)展空間。且公司在移動互聯(lián)網(wǎng)新產(chǎn)品領(lǐng)域的投入和經(jīng)驗有助于公司綜合經(jīng)營能力的提升。業(yè)務轉(zhuǎn)型有利于實現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展，未來不排除會進一步收購，未來虛擬運營商牌照獲取也將成為股價上漲催化劑。上調(diào)公司2013-2015 年EPS 至：0.70、0.96、1.21 元，合理價值：25 元（14 年分銷25PE+新業(yè)務40PE），維持“謹慎增持”評級。
風險提示：手機更新?lián)Q代加快，價格大幅下降。
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