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    ■凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)53.36%，單季度同比增長(zhǎng)74.84%：公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.92 億元，同比增長(zhǎng)78.2%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8738 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)53.36%，利潤(rùn)增速低于營(yíng)業(yè)收入的增速原因是由于少數(shù)股東損益的影響。第三季度公司收入增長(zhǎng)100%,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)98%。說(shuō)明收購(gòu)公司并表后，其財(cái)務(wù)質(zhì)量對(duì)母公司并無(wú)影響，
    ■新簽訂單15.36 億元，其中母公司同比增長(zhǎng)70%：母公司新簽訂單12.16億元，同比增長(zhǎng)70%；其中電力系統(tǒng)6.57 億元，占比54%；鐵路系統(tǒng)3.96億元，占比33%。公司的訂單增長(zhǎng)主要來(lái)自于鐵路建設(shè)的回暖和電網(wǎng)市場(chǎng)的持續(xù)拓展。根據(jù)我們估算，鐵路系統(tǒng)訂單同比增長(zhǎng)超過(guò)200%，電網(wǎng)系統(tǒng)訂單增長(zhǎng)超過(guò)50%。
    ■公司在手訂單充足，明年確定性強(qiáng)：從公司的收入確認(rèn)進(jìn)度和我們了解到的下游交貨情況來(lái)看，公司前三個(gè)季度的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并未發(fā)力，在手訂單仍然比較充足，尤其是優(yōu)質(zhì)的高鐵訂單到四季度和明年上半年將面臨交貨高峰期。由于箱變產(chǎn)品的招標(biāo)節(jié)點(diǎn)比較滯后，我們判斷下半年到明年上半年，高鐵訂單仍然維持比較高的增速。由于公司持續(xù)的拓展電網(wǎng)市場(chǎng)，加上目前充足的在手訂單，明年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的確定性較強(qiáng)。
    ■高鐵市場(chǎng)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，未來(lái)看城市配網(wǎng)改造：公司今年的訂單反轉(zhuǎn)主要來(lái)自于高鐵的恢復(fù)，但是電網(wǎng)市場(chǎng)的訂單也連續(xù)三年保持了高增長(zhǎng)。公司的配網(wǎng)一次設(shè)備水平國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，我們判斷公司將在未來(lái)城市配電網(wǎng)改造建設(shè)中取得卓越表現(xiàn)。
    ■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2013-2015 年EPS 為0.65 元、1.01 元和1.30 元，上調(diào)公司的評(píng)級(jí)至“買入-A”，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至25 元。