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核心觀點：
    第三季度收入和凈利潤均快速增長
    公司前三季度實現(xiàn)營收3.41 億元，同比增長31.27%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8814.05 萬元，同比增長46.71%；每股收益0.98 元，基本符合預(yù)期。公司第三季度實現(xiàn)營收1.41 億元，同比增長33.72%，歸屬于上市公司股東的凈利潤3444.87 萬元，同比增長58.56%。公司在穩(wěn)固民用燃氣表市場的基礎(chǔ)上，積極向工業(yè)表市場拓展，公司燃氣表銷量保持快速增長。
    盈利能力繼續(xù)維持高位
    公司前三季度毛利率為44.51%，凈利率為26.49%。第三季度毛利率為45.50%，同比上升2.13 個百分點；凈利率為25.96%，同比上升5.41 個百分點。公司作為國內(nèi)智能燃氣表龍頭，兼具規(guī)模、技術(shù)、資金和渠道等多種優(yōu)勢，且與下游客戶議價能力較強，因此未來公司智能燃氣表市場份額有望進一步提升，盈利能力也將繼續(xù)維持高位。
    進軍天然氣運營，突破長期成長天花板
    13 年6 月，公司以超募資金7500 萬收購華辰投資60%股權(quán)，華辰投資目前運營3 座加氣站，占石嘴山市65%的市場份額，公司借此進入天然氣運營領(lǐng)域。天然氣運營可以為公司提供充足的現(xiàn)金流，同時也使公司從制造業(yè)向服務(wù)業(yè)的轉(zhuǎn)型。華辰投資已納入三季報合并范圍，其8-9 月營收1314.05 萬元，同比增長5.06%。
    我們預(yù)計公司2013-2015 年EPS 分別為1.37 元、1.82 元、2.38 元，參考可比公司估值水平，公司合理價值為55 元，維持“買入”評級。