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主要觀點(diǎn)：
    前三季度收入同比增 20.48%，毛利率保持穩(wěn)定
    2013 年1-9 月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入144.42 百萬元，同比增長(zhǎng)20.48%；毛利率相對(duì)穩(wěn)定的保持在35%～36%水平。但是，從7-9 月單季度情況看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入47.22 百萬元，同比增長(zhǎng)46.81%，毛利率達(dá)到35.09%，均好于上半年水平。
    凈利潤(rùn)同比下降 27.78%，期間費(fèi)用漲幅較大
    前三季度，公司凈利潤(rùn)1199 萬元，同比下降27.78%，降幅小于去年同期。
    其主要原因是公司期間費(fèi)用漲幅過大，同比上漲59.28%%，拖累營(yíng)業(yè)利潤(rùn)僅剩1215 萬元，同比下降33.96%。報(bào)告期內(nèi)，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用分別達(dá)到1857 萬元、2372 萬元和-6.49 萬元，同比增長(zhǎng)66.05%、34.83%和25.68%；其中，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用自去年四季度以來呈現(xiàn)較明顯的持續(xù)上漲。
    應(yīng)收賬款增幅較大，收入質(zhì)量堪憂
    截至報(bào)告期末，公司應(yīng)收賬款1.12 億元，同比增加67.40%，較中報(bào)末凈增加1536 萬元，占三季度（單季度）營(yíng)業(yè)收入4722 萬元的32.58%。
    投資建議：
    我們調(diào)整公司 2013～2015 年?duì)I業(yè)收入至238.43、285.47 和344.85 百萬元，同比增長(zhǎng)818.63%、19.73% 和20.80%；分別實(shí)現(xiàn)歸屬母公司者凈利潤(rùn)16.97、18.06 和18.91 百萬元，同比增長(zhǎng)-42.28%、6.46%和4.69%；分別實(shí)現(xiàn)每股收益（按最新股本攤薄）0.28、0.30 和0.32 元。