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核心觀點(diǎn)：
    2013 年第三季度收入重拾快速增長(zhǎng)
    2013 年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.98 億元，同比增長(zhǎng)4.12%，其中第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7924 萬(wàn)元，單季度同比增長(zhǎng)30.41%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2152 萬(wàn)元，同比下滑38.33%，其中第三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)926 萬(wàn)元，單季度同比下降33.77%，單季度環(huán)比增長(zhǎng)54.33%。從公司收入角度來(lái)看，公司已顯現(xiàn)走出低谷的跡象。
    期間費(fèi)用大幅增長(zhǎng)導(dǎo)致凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑
    公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為氣體傳感器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并有望在高端產(chǎn)品上實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。公司通過(guò)進(jìn)軍產(chǎn)品下游細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域提升產(chǎn)品毛利率，毛利率第三季度相比第二季度提升了3.4 個(gè)百分點(diǎn)，但是因營(yíng)銷改革，研發(fā)投入導(dǎo)致管理費(fèi)用率相比二季度有5.3 個(gè)百分點(diǎn)的提升，導(dǎo)致凈利潤(rùn)率出現(xiàn)較大幅度的下滑。
    多方面投入為公司再起航奠定了基礎(chǔ)
    傳感器是環(huán)保監(jiān)測(cè)、安全生產(chǎn)、自動(dòng)化控制等物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的關(guān)鍵元器件。根據(jù)物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃，2015 年物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)將實(shí)現(xiàn)5000 億元的產(chǎn)值，年均增長(zhǎng)達(dá)到15%以上。公司自2012 年底以來(lái)，通過(guò)產(chǎn)能投放、營(yíng)銷改革以及大量的研發(fā)投入為公司占取更大未來(lái)市場(chǎng)奠定了基礎(chǔ)。
    盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)
    預(yù)計(jì)公司2013-2015 年EPS 將分別為0.29 元、0.36 元和0.42 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的市盈率分別為47 倍、38 倍和33 倍。因公司管理改革等導(dǎo)致費(fèi)用大幅提升，但是公司所處行業(yè)的廣闊前景，我們?nèi)匀痪S持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致傳感器價(jià)格大幅下滑；公司營(yíng)銷改革不達(dá)預(yù)期。