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前三季度業(yè)績(jī)同比下降55.2%
    三季度銷(xiāo)售收入20.77 億元，同比增長(zhǎng)2.5%，歸屬母公司凈利潤(rùn)1.24億元，同比增長(zhǎng)12.8%。公司前三季度銷(xiāo)售收入57.3 億元，同比下降12.6%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)1.95 億元，同比下降54.1%；折合每股收益0.29 元（0.02/0.09/0.18），基本符合我們預(yù)期。
    業(yè)績(jī)環(huán)比大幅改善
    環(huán)比來(lái)看，三季度銷(xiāo)售收入下降3.3%；但毛利率29.1%，提升3.2 個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤(rùn)1.84 億元，環(huán)比增長(zhǎng)11.1%，歸屬上市公司凈利潤(rùn)1.24 億元，環(huán)比增長(zhǎng)109.7%。少數(shù)股份損益占凈利潤(rùn)比重從二季度的64.3%下降至32.5%。四季度存在房地產(chǎn)子公司結(jié)算預(yù)期，業(yè)績(jī)?nèi)杂懈纳瓶臻g。
    稀土價(jià)格上漲是業(yè)績(jī)改善主要原因
    上半年長(zhǎng)汀金龍稀土消化高價(jià)庫(kù)存及提取存貨準(zhǔn)備，虧損1.09 億元，拖累業(yè)績(jī)。廈鎢占金龍稀土權(quán)益99.13%，高于對(duì)其他子公司的平均股權(quán)比例，故使得少數(shù)股東權(quán)益部分較大。7 月份以來(lái)，稀土價(jià)格明細(xì)上漲，稀土板塊扭虧環(huán)比大幅改善業(yè)績(jī)。
    業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)及維持評(píng)級(jí)
    按照合理量?jī)r(jià)本假設(shè)，我們預(yù)計(jì)2013-2015 年每股收益0.48/0.74/1.00元，目前股價(jià)28.40 元，對(duì)應(yīng)2013-2015 年動(dòng)態(tài)PE 為：59/38/20 倍。公司下半年業(yè)績(jī)改善明顯，作為福建省中重型稀土整合龍頭，未來(lái)增長(zhǎng)確定且彈性大，維持其“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    下游需求弱，鎢精礦、稀土等價(jià)格承壓；新能源方面新建產(chǎn)能沒(méi)法有效轉(zhuǎn)換成盈利能力。