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    13 年前三季度每股收益0.25 元，完全符合預(yù)期。公司13 年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.3 億元、歸屬于母公司所有者凈利潤2.64 億元，分別同比下降33.4%、53.5%。其中，三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.0 億元、歸屬于母公司所有者凈利潤0.84億元，分別同比下降18.4%、21.8%，環(huán)比變動(dòng)-4.6%、56.2%。
    13 年前三季度EPS0.25元（其中三季度0.08元），完全符合預(yù)期。
    管理費(fèi)用率下降使業(yè)績環(huán)比明顯改善。公司三季度營業(yè)收入環(huán)比二季度基本持平，公司三季度開工率在70-80%，與二季度基本持平；三季度盡管稀土市場大幅反彈，但由于下游需求依然較弱使產(chǎn)品提價(jià)能力有限，產(chǎn)品價(jià)格企穩(wěn)但未現(xiàn)明顯提升。公司三季度業(yè)績環(huán)比改善主要得益于管理費(fèi)用率的環(huán)比顯著下降，公司二季度管理費(fèi)用率高達(dá)14.1%，遠(yuǎn)高于正常水平的10%左右，一定程度可能與公司獎(jiǎng)金計(jì)提費(fèi)用攤銷方式有關(guān)，隨著二季度集中攤銷獎(jiǎng)金費(fèi)用的結(jié)束，公司三季度管理費(fèi)用率顯著下降至10.6%（正向影響EPS 約0.03元），成為三季度業(yè)績環(huán)比明顯改善的主要原因。
    中長期來看必將受益于新能源與混動(dòng)汽車為代表的節(jié)能經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展。目前從開工率來看，公司開工率在70%左右，與三季度基本持平，其中汽車領(lǐng)域訂單較為飽滿，其他領(lǐng)域需求一般。中長期來看，全球以新能源與混合動(dòng)力汽車為代表的節(jié)能經(jīng)濟(jì)正在高速發(fā)展，12 年全球新能源、混動(dòng)汽車銷量分別達(dá)20、181 萬輛，分別同比增長91%、72%，稀土永磁在節(jié)能經(jīng)濟(jì)應(yīng)用中至關(guān)重要、不可或缺，公司作為目前全球最大的稀土永磁企業(yè)，憑借先進(jìn)技術(shù)、優(yōu)質(zhì)客戶和專利保護(hù)協(xié)議，已與全球主要汽車廠商建立緊密合作關(guān)系，靜待市場放量，未來有望為公司帶來業(yè)績與估值的雙重提升。
    股價(jià)大幅回調(diào)具備戰(zhàn)略配置價(jià)值，重申公司增持評(píng)級(jí)。我們維持公司13-15年盈利預(yù)測0.35/0.46/0.64 元，對應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 35.6/27.0/19.2 倍，三四季度釹鐵硼需求低于預(yù)期以及市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下降等系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致股價(jià)持續(xù)回調(diào)，目前已經(jīng)回落至前期定增價(jià)格附近。考慮到明年初下游補(bǔ)庫維穩(wěn)需求以及公司高性能釹鐵硼競爭優(yōu)勢難以撼動(dòng)，重申公司增持評(píng)級(jí)。