久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資要點(diǎn)：
     依托大股東品牌和產(chǎn)業(yè)資源，打造綜合金融平臺(tái)。財(cái)務(wù)、信托、租賃業(yè)務(wù)為當(dāng)前盈利三大支柱。中航投資為中航工業(yè)集團(tuán) 近年來著力打造的金控平臺(tái)，集團(tuán)資源和專業(yè)優(yōu)勢(shì)是公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。目前，公司除控股財(cái)務(wù)、信托、租賃、證券等多家金融機(jī)構(gòu)外，還投資參股了中航工業(yè)集團(tuán)內(nèi)的高科技、新能源、新材料企業(yè)，承擔(dān)著集團(tuán)產(chǎn)業(yè)調(diào)整結(jié)構(gòu)，向高科技、節(jié)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的引擎功能。
     財(cái)務(wù)子公司：資金歸集率提升推動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力穩(wěn)步擴(kuò)張。由于集團(tuán)內(nèi)部業(yè)務(wù)整合，目前集團(tuán)內(nèi)存放于財(cái)務(wù)公司處的可歸集資金歸集率僅為35%，未來隨著整合的不斷推進(jìn)，及集團(tuán)內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)資金規(guī)模的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)行業(yè)負(fù)債規(guī)模將保持20%-25%的持續(xù)增長(zhǎng)，加上預(yù)期資產(chǎn)收益率的穩(wěn)步提升，預(yù)計(jì)公司凈利潤(rùn)未來3 年將保持25%以上的復(fù)合增速。
     租賃子公司：飛機(jī)租賃或成未來盈利增長(zhǎng)引擎。公司背靠中航工業(yè)集團(tuán)，在國(guó)產(chǎn)飛機(jī)購(gòu)買、租賃、配套服務(wù)上具有先天優(yōu)勢(shì)，另外，公司從中國(guó)進(jìn)出口銀行獲得50 億的低息貸款授信額度，專門用以發(fā)展包括國(guó)產(chǎn)飛機(jī)租賃項(xiàng)目在內(nèi)的大型設(shè)備設(shè)施租賃業(yè)務(wù)，這就為飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)的拓展提供了至關(guān)重要的資金保證。另外，公司在中國(guó)（上海）自貿(mào)區(qū)內(nèi)設(shè)立租賃子公司，預(yù)計(jì)未來將從自貿(mào)區(qū)內(nèi)的飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)大發(fā)展中獲得政策和配套設(shè)施的有力支持。
     信托子公司：同步行業(yè)增長(zhǎng)。中航信托各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)均列行業(yè)中上。預(yù)計(jì)受行業(yè)因素，未來三年同比增速或?qū)⒎啪?，但預(yù)期復(fù)合增長(zhǎng)率仍在30%以上。
     目標(biāo)價(jià) 19.83 元，給予增持評(píng)級(jí)。我們運(yùn)用分部估值法，分別給予財(cái)務(wù)、信托、租賃、證券公司20、18、18、65 倍PE，計(jì)算得出公司每股價(jià)值19.83 元。
    預(yù)計(jì)13 年EPS 為0.91 元（同比增長(zhǎng)92%，除去置換長(zhǎng)期股權(quán)投資收益外約同比增長(zhǎng)48%），對(duì)應(yīng)PE 為22 倍（扣非后為26 倍）；公司當(dāng)前股價(jià)17.72 元，未來三個(gè)月內(nèi)預(yù)期還將有10%-15%的上漲空間，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
    看好中長(zhǎng)期內(nèi)集團(tuán)金融資產(chǎn)進(jìn)一步整合帶來的業(yè)績(jī)和股權(quán)價(jià)值增長(zhǎng)空間。