>> 國海證券-首旅酒店(600258)期待酒店業(yè)務新進展,南山關(guān)注尼泊爾館-131111
| 上傳日期： |
2013/11/11 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
周玉華 |
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事項：
近期，我們對首旅酒店（600258）發(fā)展經(jīng)營情況進行調(diào)研。
主要觀點：
前三季度酒店入住率略有下滑，平均房價略有提升。受到"三公消費"限制和經(jīng)濟低迷影響，民族飯店前三季度入住率由去年同期的75%降至70%左右；前門飯店入住率由去年同期的68%降至67%；京倫飯店入住率由去年同期的77% 降至今年的66%。受到人力成本上漲等因素影響，前三季度三家公司的平均房價均略有上升。我們預計公司全年酒店經(jīng)營業(yè)績同比下滑7%～8%左右。
南山景區(qū)前三季度客流增速在7 至8%之間，尼泊爾館預計在2014 年春節(jié)期間開放。今年前三季度，公司南山景區(qū)共接待游客約300 萬人次，客流增速在7 至8%之間，我們預計公司南山景區(qū)全年客流量在410 萬人次左右。南山景區(qū)未來可能的增長點主要來源于電瓶車、素齋餐飲及住宿等。尼泊爾館定位于特色產(chǎn)品和特色餐飲銷售，目前還沒有相關(guān)的門票計劃，預計在明年春節(jié)期間開放。
旅行社業(yè)務未來考慮剝離。短期會造成公司收入和現(xiàn)金流波動，但對公司利潤影響很小，長期有利于集中主業(yè)。 公司未來主要精力將集中在酒店板塊，更傾向于酒店管理公司形式，不排除資本運作需求。公司是集團的酒店資產(chǎn)上市平臺，未來將集中精力發(fā)展酒店業(yè)務。相較于單體酒店收購需要大筆資金和容易造成資產(chǎn)過重，公司更傾向于輕資產(chǎn)和風險小的酒店管理公司形式，亦可以充分發(fā)揮累積的行業(yè)優(yōu)勢。公司未來計劃通過資產(chǎn)置換或者收購等方式獲得優(yōu)質(zhì)酒店管理公司或酒店資產(chǎn)，繼而實現(xiàn)對外擴張。
投資建議與盈利預測：公司未來發(fā)展的關(guān)注點在于酒店業(yè)務資產(chǎn)置換或收購進展及資本運作需求。預計公司2013/2014/2015 年EPS 分別為0.5/0.58/0.66 元，對應的PE 分別為26/22/20 倍。公司屬于穩(wěn)健發(fā)展型企業(yè)，股東背景好，資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)，經(jīng)營風險相對小，給予"增持"評級。
風險提示：（1）宏觀經(jīng)濟下滑；（2）酒店和景區(qū)突發(fā)和安全性事件；（3）大規(guī)模折舊和攤銷（4）三公消費限制
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