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 事件： 
    公司公布2013年年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.41億元，同比增加5.49％；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-2.89億元；實(shí)現(xiàn)基本每股收益-0.46元。
    投資建議： 
    定向募集資金將緩解財(cái)務(wù)壓力，暫不評(píng)級(jí)。借助大股東干線建設(shè)和一級(jí)開發(fā)實(shí)力（有助于公司低成本獲得二級(jí)開發(fā)項(xiàng)目），公司房地產(chǎn)已形成沿干線區(qū)域開發(fā)中高端大盤模式。除保持天津環(huán)郊競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)外，公司還通過大股東優(yōu)勢(shì)拓展外地項(xiàng)目。未來公司將重視區(qū)域和產(chǎn)品類型的均衡發(fā)展。目前公司項(xiàng)目?jī)?chǔ)備權(quán)益建面353萬平，可滿足未來三年開發(fā)。2014年公司計(jì)劃銷售22億元增長(zhǎng)29%，考慮到目前公司財(cái)務(wù)壓力較大，定向融資何時(shí)獲批存在一定的不確定性，因此，我們暫不進(jìn)行業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。目前，公司的RNAV是7.42元/股。截至4月10日，公司收盤于7.42元/股?？紤]到募集資金將緩解公司財(cái)務(wù)壓力，未來公司業(yè)績(jī)存在一定的不確定性，因此我們暫不評(píng)級(jí)。
    主要分析： 2013年，受項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓推動(dòng)，公司結(jié)算收入增加5.5％；而借款規(guī)模增加使得利息支出大幅上升，本期公司凈利潤(rùn)虧損：2013年，公司因出售團(tuán)泊西區(qū)3號(hào)地及內(nèi)蒙陽光諾卡在建工程項(xiàng)目結(jié)算收入增加，但毛利率有所下滑。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.41億元，同比增加5.49％；在借款規(guī)模大幅上升的背景下公司財(cái)務(wù)成本增加較多，這使得報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-2.89億元，虧損程度比前三季度有所縮小。
    2013年，公司實(shí)現(xiàn)新開工55萬平，竣工32萬平，實(shí)現(xiàn)簽約銷售面積19萬平，簽約額17億元。截至2013年底，公司期末銀行貸款余額為18.41億元，信托貸款余額為35.29億元，其他為15.70億元。報(bào)告期內(nèi)，公司利息資本化率為14.30%。報(bào)告期內(nèi)的銀行貸款加權(quán)平均融資成本為7.1%，信托貸款加權(quán)平均融資成本為10.88%，其他貸款加權(quán)融資成本11.44%。