>> 興業(yè)證券-步步高(002251)并購廣西南城百貨,加速大西南戰(zhàn)略的實施-140512
| 上傳日期： |
2014/5/13 |
大小： |
430KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張鳳，王爽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件： 公司擬以步步高發(fā)行股份、全資子公司湘潭步步高支付現(xiàn)金的方式分別購買南城百貨95%與5%的股份。 點評： 1、南城百貨：廣西連鎖零售龍頭 南城百貨（http://www.gxncbh.com/）成立于2001年11月，主營業(yè)務(wù)是超市、百貨
和電器的直營連鎖經(jīng)營，在中國連鎖經(jīng)營協(xié)會公布的2013年中國連鎖百強名單中，南城百貨為唯一上榜的廣西企業(yè)。近三年南城百貨百強排名：2011年百強91位，2012年未上榜，2013年百強96位。 目前南城百貨共有38家門店（廣西36家、云南2家），總經(jīng)營面積45.9萬平，門店物業(yè)主要以租賃為主，租期一般為10-20年。
2、收購價格預(yù)計為15.7578一，發(fā)行價格13.98元/股
南城百貨2014年、2015年和2016年扣除非經(jīng)常性損益后的預(yù)計凈利潤分別為11,058萬元、12,115萬元和13,327萬元。以2013年12月31日為評估基準(zhǔn)日，標(biāo)的資產(chǎn)的預(yù)估值為160,530萬元，扣除其2013年度利潤分配金額，本次交易價格預(yù)計為157,578萬元，此收購價格下對應(yīng)的2014年動態(tài)PE為14.3倍，價格合理公允。 收購支付方式中95%為向標(biāo)的資產(chǎn)原股份持有者發(fā)行股份支付，發(fā)行價格為定價基準(zhǔn)日前20個交易日公司股票交易均價，即13.98元/股。
3、本交易額度不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，亦不改變步步高實際控制人
本次交易前步步高集團與一致行動人張海霞對上市公司的持股比例分別為46.06%與11.86%，交易后二者持股比例分別為39.06%與10.05%，公司的實際控制人并未發(fā)生變化。
4、跨區(qū)并購加快了公司"大西南戰(zhàn)略"的落實
在逐漸開啟的行業(yè)整合中， 并購將是一項重要活動。步步高作為湖南地區(qū)的零售龍頭，借助上市企業(yè)的優(yōu)勢以及自身良好的治理能力和強大的執(zhí)行力，在此輪行業(yè)整合中占據(jù)重要優(yōu)勢，同時在零售行業(yè)并不景氣的現(xiàn)狀下，并購活動能取得相對并購方較有利的價格，快速拓展公司的經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)，為未來的強勁發(fā)展打下良好基礎(chǔ)。 公司2013年正式啟動大西南戰(zhàn)略，進駐川渝、廣西地區(qū)，此項并購加快并落實了公司的戰(zhàn)略，符合公司發(fā)展思路。
5、本交易經(jīng)證監(jiān)會核準(zhǔn)后方可實施
本交易已經(jīng)董事會通過，待標(biāo)的資產(chǎn)的審計、評估工作結(jié)束后，公司再次召開董事會審議通過本次交易的正式方案，同時須股東大會審議批準(zhǔn)。此外，需商務(wù)部審查通過以及證監(jiān)會核準(zhǔn)。
6、維持買入評級
暫時維持公司2014-2016年的EPS預(yù)測分別為0.87元、1.05元、1.18元，對應(yīng)目前股價的PE分別為16.0倍、13.4倍、11.8倍，維持買入的投資評級。 7、風(fēng)險提示 警惕門店收益不達預(yù)期。
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