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    事件:
    力帆實(shí)業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡稱“力帆股份”或“公司”）和下屬子公司力帆國際（控股）有限公司（以下簡稱“力帆國際”）擬以自有資金分別出資3,400 萬元人民幣和13,600 萬元人民幣在上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)投資設(shè)立力帆融資租賃（上海）有限公司。
    點(diǎn)評(píng)：
    金融租賃公司設(shè)立對(duì)公司發(fā)展具有重要作用，是公司轉(zhuǎn)型升級(jí)和跨界發(fā)展的重要舉措，一方面有利于公司更好的利用海外資源，開展國際業(yè)務(wù)；另一方面有利于公司整合產(chǎn)業(yè)鏈，推動(dòng)新能源汽車發(fā)展。
    利用海外資源，推動(dòng)公司國際業(yè)務(wù)開展。公司50%以上的營收來自海外，在上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立融資租賃公司，有利于力帆充分利用自貿(mào)區(qū)區(qū)位優(yōu)勢和政策優(yōu)勢，發(fā)展海外市場。通過開展俄羅斯等重要海外市場的設(shè)備融資租賃業(yè)務(wù)，更好的利用海外資源，推動(dòng)力帆乘用車和摩托車出口。
    整合產(chǎn)業(yè)鏈，推動(dòng)新能源汽車發(fā)展。公司擬投資22 億元在河南建設(shè)新能源電動(dòng)車項(xiàng)目，前期主推低速電動(dòng)汽車，逐步實(shí)現(xiàn)混合動(dòng)力轎車、新能源汽車量產(chǎn)（超級(jí)電容及鉛酸電池組合為動(dòng)力電源+傳統(tǒng)電機(jī)），融資租賃公司設(shè)立有利于加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈的整合，通過上下游產(chǎn)業(yè)的融資租賃業(yè)務(wù)開展，為客戶提供包括設(shè)備、運(yùn)營、車輛、資金等全方位的解決方案，促進(jìn)新能源汽車銷售。
    壯大金融板塊，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)與金融協(xié)同。融資租賃公司成立是力帆發(fā)展金融服務(wù)領(lǐng)域的又一次戰(zhàn)略擴(kuò)展和延伸。通過銀行、財(cái)務(wù)公司、租賃公司等金融平臺(tái)的搭建，不僅提高公司的投資收益，更有利于提高公司及上下游企業(yè)資金管理水平和效益，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，管理信貸資產(chǎn)，降低市場風(fēng)險(xiǎn)，提升融資能力，提升公司整體競爭水平。
    投資建議：我們預(yù)計(jì)2014 年、2015 年、2016 年EPS 分別為0.535 元、0.743元、0.949 元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為12.4 倍、8.9 倍、7.0 倍。我們認(rèn)為力帆向乘用車和金融業(yè)拓展逐步完善，近日公司在天貓、國美、蘇寧三大平臺(tái)同步開設(shè)旗艦店，進(jìn)一步完善銷售渠道，業(yè)績有望穩(wěn)定增長。綜合考慮到公司當(dāng)前的估值，我們維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新車銷量不達(dá)預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣；金融與制造業(yè)未有效協(xié)同。