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    投資收益使得業(yè)績(jī)大幅超預(yù)期：2014 年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.16 億，同比上升41.35%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.73 億，同比上升1529%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.72，同比上升1463%。業(yè)績(jī)大幅超預(yù)期。主要為和邦農(nóng)科投資收益，公司將2014 年4 月9 日（購(gòu)買日）之前取得的和邦農(nóng)科49%股權(quán)按購(gòu)買日該部分股權(quán)公允價(jià)值重新計(jì)量，其與原賬面價(jià)值的差額確認(rèn)為本期投資收益。
    氯化銨市場(chǎng)低迷虧損，純堿、雙甘膦是增量：分業(yè)務(wù)來(lái)看，聯(lián)堿業(yè)務(wù)6改9 后，收入增長(zhǎng)20.48%，毛利率略有下滑2.64%，我們分析純堿價(jià)格有所反彈，但氯化銨持續(xù)低迷虧損，影響了整體收益；雙甘膦為另一新增收益，目前公司產(chǎn)能達(dá)到13.5 萬(wàn)噸，本期新增收入1.45 億，在成本持續(xù)下降背景下毛利率將繼續(xù)提升。
    增發(fā)啟動(dòng)蛋氨酸項(xiàng)目：公司8 月公告擬募集13.96 億元，用于建設(shè)年產(chǎn)10 萬(wàn)噸蛋氨酸項(xiàng)目（一期工程5 萬(wàn)噸/年）以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。蛋氨酸主要用于醫(yī)藥中間體、食品營(yíng)養(yǎng)劑、飼料營(yíng)養(yǎng)劑，預(yù)計(jì)2010 年全球需求量超過(guò)100 萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)目前產(chǎn)量約3 萬(wàn)噸，進(jìn)口高達(dá)16 萬(wàn)噸，缺口較大。公司公告分別與日本、歐洲相關(guān)公司簽訂合同，購(gòu)買蛋氨酸全套技術(shù)、主要專有設(shè)備及相關(guān)的技術(shù)服務(wù)。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，且天然氣產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步向下延伸，具備較高的盈利能力。
    今年多個(gè)項(xiàng)目投產(chǎn)，將逐漸轉(zhuǎn)型為精細(xì)化工與高端產(chǎn)品制造企業(yè)：自今年起，公司多個(gè)項(xiàng)目建成投產(chǎn)，主要包括雙甘膦項(xiàng)目一期達(dá)產(chǎn)，二期2014 年末投產(chǎn)、草甘膦項(xiàng)目預(yù)計(jì)四季度建成、武駿玻璃項(xiàng)目三季度點(diǎn)火、聯(lián)堿6 改9 完成（產(chǎn)能提升至110 萬(wàn)雙噸）。公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化。后續(xù)公司業(yè)務(wù)還將向蛋氨酸、智能玻璃、環(huán)保新材料等領(lǐng)域延伸，轉(zhuǎn)型為精細(xì)化工與高端產(chǎn)品制造企業(yè)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：雙甘膦、草甘膦行業(yè)景氣快速下滑，聯(lián)堿業(yè)務(wù)繼續(xù)低迷。