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單季度看，3 季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.4 億元，同比增長25.1%，環(huán)比增長2.6%；歸屬上市公司股東凈利潤1951 萬元，同比增長2710%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1937 萬元，同比增長2690%，環(huán)比二季度增長134%。
    利潤大幅增長仍歸因于確認(rèn)投資收益，扣非后利潤亦增幅明顯公司前三季度歸屬上市公司股東凈利潤大幅增長仍是由于上半年通過分步實(shí)現(xiàn)非同一控制下企業(yè)合并取得和邦農(nóng)科股權(quán)形成了投資收益。公司單季度歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤同比、環(huán)比亦實(shí)現(xiàn)較大幅度的增長，現(xiàn)金流也持續(xù)轉(zhuǎn)好。
    低成本、高端化，新項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)各具優(yōu)勢
    公司投資的武駿玻璃、草甘膦、聯(lián)堿6 改9 項(xiàng)目有望于年內(nèi)或明年初陸續(xù)投產(chǎn)。新項(xiàng)目均為現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的延伸，且采用目前最先進(jìn)技術(shù)，相比同業(yè)具有明顯的成本優(yōu)勢。
    雙甘膦-草甘膦產(chǎn)業(yè)鏈：公司雙甘膦項(xiàng)目系國內(nèi)唯一一套全流程循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展項(xiàng)目。該項(xiàng)目以天然氣、鹽、磷為源頭，自制亞氨基二乙腈、三氯化磷等化工中間體，其已憑借低成本優(yōu)勢進(jìn)入國內(nèi)一線草甘膦企業(yè)的采購體系。此外，公司的草甘膦項(xiàng)目，引進(jìn)純氧植物催化法技術(shù)，產(chǎn)品無重金屬殘留、雜質(zhì)含量低，質(zhì)量達(dá)到世界一流水準(zhǔn)。
    純堿-玻璃產(chǎn)業(yè)鏈：公司純堿產(chǎn)品氯化鈉含量低、顆粒細(xì)，長期供給一流的玻璃制造企業(yè)。武駿玻璃項(xiàng)目擬采用公司優(yōu)質(zhì)重堿為原料，利用煙氣余熱自建電站發(fā)電，自備高品質(zhì)石英砂礦保障原料供給，配備深加工車間開發(fā)高附加值玻璃產(chǎn)品。武駿玻璃項(xiàng)目區(qū)位優(yōu)勢極佳，周邊300 公里運(yùn)輸半徑內(nèi)包含重慶、貴陽、成都、瀘州等重點(diǎn)城市，產(chǎn)品去化有保障。
    蛋氨酸項(xiàng)目前景光明
    蛋氨酸是合成氨基酸，廣泛應(yīng)用于醫(yī)藥、飼料添加等領(lǐng)域。公司正在實(shí)施10 萬噸/年蛋氨酸項(xiàng)目（一期工程5 萬噸/年），已與日本國日揮株式會(huì)社、歐洲公司簽訂合同，獲取蛋氨酸制造的全套技術(shù)及其專有設(shè)備和相關(guān)的技術(shù)服務(wù)。公司正在通過非公開發(fā)行股票為建設(shè)蛋氨酸項(xiàng)目募集資金。
    盈           利預(yù)測與投資建議
    公司武駿玻璃、草甘膦、聯(lián)堿6 改9 項(xiàng)目將陸續(xù)投產(chǎn)，蛋氨酸項(xiàng)目為長期發(fā)展提供支撐。在不考慮增發(fā)攤薄情況下，我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS 分別為0.82 元，0.56 元，0.69 元，對應(yīng)目前股價(jià)10.14 元分別為12倍、18 倍、15 倍，給予“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    1、項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；2、聯(lián)堿業(yè)務(wù)進(jìn)一步下行；3、草甘膦價(jià)格繼續(xù)下滑。