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    輕卡零售增速更高，渠道庫存小幅提升反映渠道信心
    公司1 月輕卡銷量同比增長53.6%，符合我們預(yù)期。根據(jù)我們草根調(diào)研，1 月公司輕卡終端零售銷量約9 千臺，同比增長超過100%，遠(yuǎn)高于批發(fā)銷量增幅。1 月公司輕卡渠道庫存小幅增長1000 輛，反映出渠道對公司產(chǎn)品的信心。
    輕客零售銷量增幅高于批發(fā)銷量增幅
    根據(jù)我們草根調(diào)研，公司1 月輕客零售銷量同比增長20%，高于批發(fā)銷量增幅；庫存小幅提升1 千輛，渠道存銷比合理。輕客是公司的核心利潤貢獻(xiàn)點(diǎn)，上半年有望持續(xù)受益于黃標(biāo)車和老舊車輛淘汰政策。
    長軸距產(chǎn)品提升公司皮卡產(chǎn)品競爭力
    根據(jù)我們草根調(diào)研，公司1 月皮卡批發(fā)增速約10%，零售銷量弱于批發(fā)銷量表現(xiàn)。我們認(rèn)為，當(dāng)前皮卡庫存基本合理，隨著公司長軸距產(chǎn)品到位，公司皮卡產(chǎn)品競爭力將得到提升，且15 年基數(shù)壓力有望下降，公司皮卡或有不錯表現(xiàn)。
    投資建議
    公司是我國轉(zhuǎn)型發(fā)展的受益者，長期積累形成的品牌壁壘非常顯著，15 年輕卡行業(yè)供給改善將為公司帶來份額提高的機(jī)遇，而下半年SUV 的推出將打開公司的增長空間，我們預(yù)測14 年、15 年、16 年公司的盈利預(yù)測為2.44 元、3.16 元和4.28 元，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    汽車行業(yè)競爭加??；輕卡排放監(jiān)管力度不及預(yù)期。