>> 齊魯證券-司爾特(002538)磷銨景氣上行持續(xù),半年業(yè)績高增長兌現(xiàn)-150727
| 上傳日期： |
2015/7/30 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
謝剛，張俊宇 |
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公司上半年主要的利潤增長來源于年產(chǎn)20 萬噸粉狀磷酸一銨技改項目、年產(chǎn)4 萬噸硫酸鉀技改項目及水溶肥項目完成放量，產(chǎn)能瓶頸得以突破，以及主要產(chǎn)品銷量增加與成本的有效控制。展望下半年的業(yè)績狀況，目前磷酸一銨的市場行情一路上行，華東地區(qū)58%粉狀磷酸一銨的最新報價（7 月27 日）為2400 元/噸，相較本月1 日上漲了7.62%，往年7-9 月份出口至印度及巴西的旺季到來，將有力支撐當前的市場價格。近兩年出口化解產(chǎn)能過剩，行業(yè)啟動良性復蘇的態(tài)勢，將為公司涉足磷礦、擴張磷肥產(chǎn)能提供中長期強勁的業(yè)績增長。
此外，公司增發(fā)預案獲得證監(jiān)會批文，順利籌措資金建設(shè)“O2O”農(nóng)資電商服務(wù)平臺與90 萬噸新型復合肥項目，將向下游繼續(xù)延伸擴張、渠道搭設(shè)邁開步伐。公司的“中國測土配方研究中心”將在今年完工，從全國采集的土壤、天氣數(shù)據(jù)是為更便捷地為種植戶提供測土配方施肥方案提供信息技術(shù)支持；線下的服務(wù)站也將陸續(xù)展開實地的農(nóng)技服務(wù)。復合肥新的產(chǎn)能展開建設(shè)將有望逐步開拓空白區(qū)域，是未來兩年支撐業(yè)績增長的主要看點。
我們預計司爾特2015-2017 年分別實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤2.47 億元、3.93 億元和4.76 億元，同比增長71.8%、59.2%和20.8%，年均復合增速48.9%，2015-2017 年對應增發(fā)攤薄后EPS 分別為0.34、0.54 和0.65 元。復合肥行業(yè)龍頭積極參與互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，正在從紅海競爭轉(zhuǎn)向集中度上升、服務(wù)為先的農(nóng)資平臺發(fā)展時期，隨著品牌深入種植戶，行業(yè)馬太效應正在發(fā)揮作用，龍頭企業(yè)通過轉(zhuǎn)型擴大市場份額，實現(xiàn)全行業(yè)良性發(fā)展可期。
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