>> 國泰君安-歐亞集團(600697)15年中報點評-業(yè)績平穩(wěn)增長,商旅+商貿(mào)值得看好-150820
| 上傳日期： |
2015/8/20 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛，林浩然 |
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此報告為加密報告 |
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維持2015-2017 年EPS：2.14/2.48/2.90 元?？紤]公司經(jīng)營穩(wěn)健，進軍旅游業(yè)發(fā)展空間較大，給予公司2015 年19XPE，維持目標價39.53 元及“增持”評級。
商業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健，1H 業(yè)績基本符合市場預(yù)期。2015 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入63.7 億元，同比增長10.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.29 億元，增長11.19%，折合EPS:0.81 元，基本符合市場預(yù)期。高毛利率租憑業(yè)務(wù)快速增長使得公司整體毛利率上升1.07 個百分點至18.06%。三項費用率總計12.57%，上升0.59 個百分點，主要受新門店加快開設(shè)導致管理/財務(wù)費用率上升影響。公司下半年呼蘭浩特和通遼項目有望開出，未來仍將以“小三星”戰(zhàn)略為主深耕東北市場。
轉(zhuǎn)型旅游業(yè)，商貿(mào)+商旅雙業(yè)態(tài)發(fā)展值得期待。公司參股成立神龍灣旅游有限責任公司，并委派財務(wù)負責人，目前已完成神龍灣景區(qū)交接和公司掛牌工作。景區(qū)占地約30 平方公里，有北方九寨溝美譽，若能充分導入臨近紅旗渠成熟景區(qū)及商貿(mào)客流，門票/紀念品收入可觀。
我們認為，公司有望依托自身商業(yè)優(yōu)勢，打造集購物、娛樂、住宿一體化的商業(yè)模式，商貿(mào)+旅游協(xié)同效應(yīng)有望促進公司估值提升。
風險提示：經(jīng)濟持續(xù)下行，行業(yè)估值中樞下移，進軍旅游業(yè)不及預(yù)期
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