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>> 國信證券-歐亞集團(tuán)(600697)經(jīng)營成長性領(lǐng)先行業(yè),資產(chǎn)價值提供充足安全墊-150720
上傳日期:   2015/7/20 大小:   373KB
格式:   pdf  共6頁 來源:   
評級:   買入 作者:   朱元
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截止2014 年,公司共經(jīng)營門店61 家,其中購物中心(含百貨)23 家,大型綜合賣場2家,連鎖超市36 家。
    公司儲備項目豐富,為主業(yè)增長提供良好基礎(chǔ)。目前,公司有5家購物中心門店處于建設(shè)期(建筑面積合計35 萬平米),其中烏蘭浩特歐亞購物中心已于7月17 日開業(yè),進(jìn)度比預(yù)期時間提前3個月,建筑面積10 萬平米成為當(dāng)?shù)刈畲筚徫镏行?,預(yù)計2015 年新開業(yè)購物中心將達(dá)4 家(烏蘭浩特、通遼、白山江源、吉林磐石)。另外,公司將新開連鎖超市6~8家,延續(xù)穩(wěn)健外延步伐,除吉林省5~7 家外,將在北京市朝陽區(qū)新開歐亞超市。
    近兩年來實(shí)體零售整體形勢并不樂觀,在多數(shù)企業(yè)增速顯著放緩或下滑的背景下,公司仍保持雙位數(shù)的逆勢增長,且同店增速為正,在市場競爭中始終處于強(qiáng)勢地位,我們認(rèn)為主要有以下三方面原因:
    1) 外延擴(kuò)張戰(zhàn)略方向明確
    公司董事長曹和平于10 多年前提出“三星戰(zhàn)略”,其中分為小三星、中三星與大三星戰(zhàn)略。小三星是指以長春地區(qū)為核心,在吉林省內(nèi)絕大部分地區(qū)包括地市級完成布局;中三星是指在國內(nèi)實(shí)施“南進(jìn)北拓,輻射全國”戰(zhàn)略,在全國范圍內(nèi)布局;大三星則是在國際范圍實(shí)施“走出國門,滲透經(jīng)營”戰(zhàn)略。
    公司外延擴(kuò)張戰(zhàn)略始終以“三星戰(zhàn)略”為依據(jù),方向明確,節(jié)奏適度,憑借踏實(shí)進(jìn)取的管理層與企業(yè)員工的強(qiáng)大執(zhí)行力,公司目前已基本完成小三星戰(zhàn)略布局,尤其在吉林省經(jīng)濟(jì)實(shí)力領(lǐng)先的兩個城市長春市(9 家)與吉林市(2 家),布局基本到位,未來主要任務(wù)在于加強(qiáng)區(qū)域間協(xié)同,擴(kuò)大城市點(diǎn)門店滲透,鞏固省內(nèi)經(jīng)營優(yōu)勢。同時,公司的戰(zhàn)略重心將向中三星戰(zhàn)略逐步轉(zhuǎn)移,積極推進(jìn)省外門店建設(shè),目前已滲透至全國8個省10 多個市,未來將進(jìn)一步將經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)深入中原地區(qū)(河南、山東、山西等)。
    2) 自營+聯(lián)營+租賃模式匹配良好
    公司采取自營+聯(lián)營+租賃并行的差異化經(jīng)營模式,目前已有3家購物中心門店共5萬平米及9家連鎖超市采用租賃,通過部分門店租賃方式,能夠享受物業(yè)價值提升帶來的收益,同時保證較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流及盈利水平,2014 年租賃業(yè)務(wù)收入占比9.9%,毛利占比已達(dá)50.5%。公司目前自營規(guī)模較小,聯(lián)營模式依然占據(jù)主導(dǎo),未來公司將力爭通過積累深度聯(lián)營經(jīng)驗(yàn)逐步走向自營,擴(kuò)大自營比例。一方面,聯(lián)營合作將繞開代理商直接對接上游廠家,縮短中間環(huán)節(jié);另一方面,將嘗試對聯(lián)營商品實(shí)施單品化管理并對部分品類進(jìn)行包銷承諾。
    3) 積極探索移動互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新模式
    公司管理層具有高度創(chuàng)新意識,緊跟商業(yè)模式升級步伐,在整合現(xiàn)有實(shí)體資源基礎(chǔ)上,充分利用移動互聯(lián)網(wǎng)強(qiáng)化電商布局,推進(jìn)服務(wù)體系升級。公司從2010 年開始涉入電商領(lǐng)域,目前已建立B2C 網(wǎng)上商城歐亞E 購、O2O 整合平臺、開放平臺等組合的電商體系,移動端方面,“掌尚歐亞”手機(jī)APP 及微信公眾平臺“歐亞微店”目前均與歐亞E 購全面打通。
    目前,公司旗下注冊會員400 萬以上(線上線下通用),其中20%為活躍用戶,會員銷售占比達(dá)50.4%。
    通過綁定現(xiàn)有消費(fèi)群體,公司將持續(xù)加強(qiáng)顧客服務(wù)支持,通過線上線下打通深度挖掘潛在需求,提高會員粘性。門店數(shù)字化將是第一步,線下實(shí)體店實(shí)現(xiàn)免費(fèi)wifi 覆蓋,同時公司已將店商、電商及O2O 元素全部集合到移動端,移動商圈雛形已現(xiàn);下一步則是移動支付化,將線下支付體系和移動端支付打通,另外,公司已與銀行、電信運(yùn)營商等大型企業(yè)合作發(fā)展會員聯(lián)盟,實(shí)現(xiàn)積分共享。
    投資神龍灣景區(qū),戰(zhàn)略調(diào)整迎來重要拐點(diǎn)
    今年2月,公司控股子公司長春歐亞賣場(39.66%股權(quán))與8名自然人股東共同投資歐亞神龍灣景區(qū)項目,其中歐亞賣場出資5000 萬元,占注冊資本20.69%。神龍灣景區(qū)開發(fā)權(quán)益已于3 月轉(zhuǎn)讓給歐亞神龍灣(轉(zhuǎn)讓價款9600 萬元),轉(zhuǎn)讓期50 年。神龍灣景區(qū)被稱為“北方九塞溝”,總面積30 平方公里,項目總投資預(yù)計超10 億(建設(shè)期3 年左右),項目全部建成后年接待游客量預(yù)計超千萬,有望帶來可觀門店收入。
    投資神龍灣景區(qū)標(biāo)志著公司戰(zhàn)略調(diào)整迎來重要拐點(diǎn),從以商貿(mào)經(jīng)營為主轉(zhuǎn)變?yōu)樯藤Q(mào)和商旅雙功能、雙業(yè)態(tài)并行,未來景區(qū)項目建成后,公司或?qū)⑦M(jìn)一步開發(fā)周邊商業(yè)價值,旅游業(yè)態(tài)龐大客流量為發(fā)展商業(yè)提供有力支撐。同時,此次項目是由公司、歐亞賣場以及歐亞全體員工(持有歐亞賣場股權(quán))共同參與,項目與公司員工利益緊密聯(lián)系,預(yù)計公司未來在旅游業(yè)務(wù)開展上將延續(xù)這種參與模式。
   
 
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