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公司前三季毛利率為14.69%，上年同期為11.08%，提升了3.6 個(gè)百分點(diǎn)，未來(lái)多型號(hào)大批量生產(chǎn)時(shí)公司盈利能力有望進(jìn)一步提升。
    “一帶一路”助力中國(guó)直升機(jī)騰飛。一帶一路沿線(xiàn)涵蓋南亞、東南亞、獨(dú)聯(lián)體地區(qū)、西亞、北非以及中東歐近70 個(gè)國(guó)家和地區(qū)，多數(shù)沿線(xiàn)國(guó)家地廣人稀，經(jīng)濟(jì)水平一般，基礎(chǔ)設(shè)施較為薄弱，較適宜建設(shè)通航臨時(shí)起降點(diǎn)，潛在直升機(jī)市場(chǎng)巨大，“一代一路”為中國(guó)直升機(jī)開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)帶來(lái)歷史性機(jī)遇，借此東風(fēng)中國(guó)直升機(jī)未來(lái)有望快速發(fā)展。
    直升機(jī)板塊唯一上市平臺(tái)。中航工業(yè)直升機(jī)公司隸屬于中航工業(yè)集團(tuán)和天津市政府，旗下?lián)碛泄w集團(tuán)、昌飛集團(tuán)和中航直升機(jī)設(shè)計(jì)研究所等直升機(jī)相關(guān)核心資產(chǎn)，目前哈飛集團(tuán)與昌飛集團(tuán)的軍用直升機(jī)整裝資產(chǎn)仍然置于上市公司平臺(tái)之外，2014 年中航直升機(jī)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收240.7 億，利潤(rùn)總額為4.6 億，同期中直股份營(yíng)收為124.55 億，利潤(rùn)總額為3.95 億，資產(chǎn)注入上市公司后盈利水平顯著提升。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2015-2017 年EPS 分別為0.75、0.95、1.25 元。隨著中航工業(yè)集團(tuán)航空發(fā)動(dòng)機(jī)板塊的重組不斷推進(jìn)，中航工業(yè)集團(tuán)新一輪資本運(yùn)作預(yù)期不斷加強(qiáng)。首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：軍品訂單的不穩(wěn)定性、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)