>> 華泰證券-興森科技(002436)季報點評-業(yè)績符合預(yù)期，維持買入評級-151101
| 上傳日期： |
2015/11/2 |
大小： |
455KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張騄 |
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其中3Q 實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤5.29 億和6,445萬元，分別同比增長25.8%和103.4%。公司預(yù)計全年將實現(xiàn)凈利潤1.38~1.63億，同比增長10%~30%。
完成Fineline 收購確認投資收益貢獻高增長，公司自身經(jīng)營穩(wěn)步改善。公司今年3月20 日完成對Fineline 公司30%股權(quán)收購實現(xiàn)控股，本季度完成相關(guān)評估工作確認投資收益，3Q 公司實現(xiàn)投資收益4,219 萬元，貢獻公司3Q 高增長。目前，公司自身經(jīng)營穩(wěn)步改善，IC 載板業(yè)務(wù)每月出貨量約2,000 平米/月，良率保持在80%以上，年底計劃做到3,000 平米/月；宜興廠9 月實現(xiàn)盈虧平衡；軍工和軟板業(yè)務(wù)則保持持續(xù)高增長。
收購源科創(chuàng)新獲得軍工二級資質(zhì)，打開軍工業(yè)務(wù)發(fā)展瓶頸。此前，公司公告擬以自有資金6,000 萬元向湖南源科創(chuàng)新增資，增資完成后持有其70%股權(quán)。源科創(chuàng)新是一家專業(yè)從事軍工固態(tài)存儲器業(yè)務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品主要包括高可靠性軍用固態(tài)硬盤、高安全性固態(tài)硬盤、大容量存儲陣列以及特種軍用固態(tài)存儲載荷。源科創(chuàng)新?lián)碛忻駹I企業(yè)最高的軍工二級保密資質(zhì)。興森科技完成此次收購后也就將擁有軍工二級資質(zhì)，打開軍工業(yè)務(wù)發(fā)展瓶頸，產(chǎn)品將從當(dāng)前普通電子元器件向更為高端的產(chǎn)品部件延伸。
維持買入評級。我們維持公司盈利預(yù)測，預(yù)計2015-17 年EPS 分別為0.30 元、0.50元、0.70 元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE 為54.4x，32.7x，23.5x?？紤]到公司在半導(dǎo)體和軍工領(lǐng)域的布局，未來具有很大的成長彈性，我們認為公司未來6 個月合計估值為16年45-50 倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價格區(qū)間為22.6~25.1 元，維持公司買入評級。
風(fēng)險提示：Xcerra 收購無法完成，IC 載板業(yè)務(wù)推進低于預(yù)期，宜興廠無法恢復(fù)盈利
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