>> 銀河證券-海思科(002653)業(yè)績(jī)四季度有望改善,醫(yī)療器械布局連續(xù)突破,未來(lái)值...-151102
| 上傳日期： |
2015/11/3 |
大?。?/td>
| 532KB |
| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
李平祝 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
公司2015 年Q3 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.62 億元，同比下降17.10%；歸屬上市公司的凈利潤(rùn)0.63 億元，同比下降49.68%；扣除非經(jīng)常損益后實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.44 億元，同比下降56.29%。實(shí)現(xiàn)EPS 為0.06 元。
2．我們的分析與判斷
（一）業(yè)績(jī)低于預(yù)期，三季度受特殊原因影響同比下降較為明顯，四季度有望改善
公司前三季度業(yè)績(jī)整體低于預(yù)期，收入端表現(xiàn)同比較為平穩(wěn)，利潤(rùn)端同比下降較多，尤其是三季度下滑影響較大，我們認(rèn)為原因主要有：1）公司人事調(diào)整，有兩個(gè)商務(wù)總監(jiān)離職，對(duì)3 季度單季度銷售有所影響；2）管理費(fèi)用率有所提升，尤其是研發(fā)費(fèi)用占比有所提升；3）產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)變化，部分導(dǎo)致利潤(rùn)端下降幅度大于收入端；4）醫(yī)藥行業(yè)整體性控費(fèi)、招標(biāo)等政策影響。
分拆各個(gè)產(chǎn)品端來(lái)看，多烯磷脂酰膽堿、轉(zhuǎn)化糖電解質(zhì)、復(fù)方氨基酸18AA-VII、脂溶性維生素和水溶性維生素的組合包裝保持一個(gè)平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；轉(zhuǎn)化糖注射液、脂溶性維生素II 同比下滑，對(duì)整體有所拖累；其他一些產(chǎn)品，比如脂肪乳、多拉司瓊、甲潑尼龍，這幾個(gè)新產(chǎn)品都保持了良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
展望全年，我們估計(jì)3 季度人事調(diào)整的臨時(shí)性影響在4 季度得到解除，4 季度業(yè)績(jī)有望得到改善，另外，如果稅收返還能夠在4 季度有所進(jìn)展，將為公司業(yè)績(jī)提供一定彈性。
公司報(bào)告期內(nèi)仿制藥品種獲批方面表現(xiàn)良好，陸續(xù)獲得了聚普瑞鋅顆粒、注射用頭孢美唑鈉、氟哌噻噸美利曲辛片、腸外營(yíng)養(yǎng)注射液（25）、精氨酸谷氨酸注射液多個(gè)藥品的注冊(cè)批件。創(chuàng)新藥方面也有所突破，公司在研的一項(xiàng)麻醉藥項(xiàng)目（短效麻醉劑），在海外I 期臨床已經(jīng)結(jié)束，下半年有望啟動(dòng)II 期臨床。公司創(chuàng)新藥后續(xù)有系列品種，長(zhǎng)期儲(chǔ)備豐富。
（二）海外器械收購(gòu)連續(xù)突破，未來(lái)值得期待
除原有藥品業(yè)務(wù)外，公司根據(jù)年初制定的發(fā)展戰(zhàn)略在醫(yī)療器械領(lǐng)域也取得連續(xù)突破，已經(jīng)落地4 單：1）通過(guò)已參股公司入股以色列Medical Surgery Technologies Limited 公司，獲得了該公司研制的AutoLap 腹腔鏡手術(shù)用圖像引導(dǎo)腹腔鏡智能定位裝置在中國(guó)的15 年獨(dú)家銷售代理權(quán)。2）通過(guò)已參股公司入股以色列Sensible Medical Innovations Limited 公司，獲得了該公司研制的ReDS（一種針對(duì)心力衰竭的新型非侵入型醫(yī)療檢測(cè)及成像設(shè)備，患者可自己在家使用）中國(guó)區(qū)20 年獨(dú)家銷售代理權(quán)。3）通過(guò)已參股公司入股以色列NewPace Ltd 公司，獲得了該公司研制的核心產(chǎn)品ISSD（一種主要用于治療突發(fā)性心臟驟停(SCA)，預(yù)防心源性猝死(SCD)的突破性線型心臟除顫器）在中國(guó)的15 年獨(dú)家銷售權(quán)。4）通過(guò)已參股公司入股以色列ENDOSPAN LTD.公司，獲得了該公司研制的產(chǎn)品“Nexus?”及“Horizon?”（用于治療主動(dòng)脈瘤及主動(dòng)脈夾層等主動(dòng)脈疾病的血管內(nèi)支架）在中國(guó)的20 年獨(dú)家銷售權(quán)。這一系列的器械產(chǎn)品收購(gòu)均創(chuàng)新性十足，世界范圍內(nèi)獨(dú)一無(wú)二，并且仿制難度巨大，終端應(yīng)用范圍廣泛，市場(chǎng)前景巨大，而且也印證了公司在收購(gòu)海外創(chuàng)新類器械項(xiàng)目的能力，我們認(rèn)為公司在此方面的布局仍有望持續(xù)落地，仍值得期待，同時(shí)也將成為公司未來(lái)發(fā)展的新亮點(diǎn)。公司已經(jīng)建立了對(duì)應(yīng)的注冊(cè)團(tuán)隊(duì)，若進(jìn)展順利，第一個(gè)產(chǎn)品有望在1-2 年內(nèi)在中國(guó)上市，并為公司業(yè)績(jī)提供一定彈性。
（三）大股東增持+回購(gòu)用于員工持股計(jì)劃彰顯對(duì)公司發(fā)展堅(jiān)定信
心，值得重點(diǎn)關(guān)注
公司在9 月10 日發(fā)布公告，公司于2015 年9 月9 日接到公司控股股東之一王俊民先生的通知，王俊民先生擬通過(guò)嘉實(shí)資本嘉睿一號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃增持公司股份，最高增持額不超過(guò)人民幣2.1 億元，自首次通過(guò)上述資產(chǎn)管理計(jì)劃增持之日起12 個(gè)月內(nèi)，增持總數(shù)不超過(guò)公司總股本的2%。根據(jù)公司三季報(bào)披露情況，王俊民先生已經(jīng)增持498.69 萬(wàn)股。
另外，公司于7 月31 日發(fā)布公告，擬在2016 年1 月31 日前擇機(jī)使用自有資金回購(gòu)公司股份，回購(gòu)總金額最高不超過(guò)人民幣2 億元，回購(gòu)股份的價(jià)格不超過(guò)人民幣28 元/股，回購(gòu)用于員工持股計(jì)劃。截止9 月30 日，已回購(gòu)數(shù)量551.93 萬(wàn)股，成交金額約1.12 億，最高價(jià)26.90/股，最低價(jià)17.78 元/股。
我們認(rèn)為公司大股東大金額增持+回購(gòu)用于員工持股計(jì)劃彰顯對(duì)公司發(fā)展堅(jiān)定信心（我們推算現(xiàn)股價(jià)與前述兩項(xiàng)價(jià)格差距不大），值得重點(diǎn)關(guān)注。
3.投資建議
|
|
