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其中第三季度收入4.19 億元，同比增長6.30%，歸母凈利潤0.53 億元，同比增長26.67%，環(huán)比二季度下降9.1個pct，增速有所放緩。公司少數(shù)股東損益下降明顯，表明子公司達實聯(lián)欣業(yè)績不達預(yù)期，但我們判斷今年為其業(yè)績低點。公司預(yù)計2015 年歸母凈利潤同比增長20%至50%。
    ■毛利率下滑，費用率控制較好，現(xiàn)金流情況有待改善。前三季度毛利率27.56%，比去年同期下滑2.84 個pct，主要原因為綠色建筑工程業(yè)務(wù)毛利率大幅下降。三項費用率為13.28%，同比下降1.32 個pct，其中銷售/管理/財務(wù)分別變動+0.24/+0.32/-1.87 個pct。財務(wù)費用率下降的原因主要是理財產(chǎn)品確認投資收益。資產(chǎn)減值損失計提同比增長37.80%，主要是計提的壞賬準備增加所致。
    所得稅率上升0.23 個pct，少數(shù)股東損益減少，綜合導(dǎo)致凈利率上升0.76 個pct，為9.42%。經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出0.77 億元，相比去年同期多流出0.73 億元，收現(xiàn)比下滑6.1 個pct，付現(xiàn)比上升2.1 個pct。
    ■深耕智慧醫(yī)療戰(zhàn)略持續(xù)推進，有望不斷取得積極進展。公司收購久信醫(yī)療聯(lián)手開拓醫(yī)院總包業(yè)務(wù)，協(xié)同效應(yīng)已開始顯現(xiàn)，近期公告斬獲2.5 億元醫(yī)院機電總包訂單，表明公司正沿著醫(yī)院總包戰(zhàn)略堅實推進，為后續(xù)承接5-10 億級別的總包訂單奠定良好開端，深耕智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)的發(fā)展思路得到了具體落地。增資小鹿暖暖獲得40%股權(quán)，將智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)延伸到以互聯(lián)網(wǎng)云醫(yī)院為基礎(chǔ)的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療生態(tài)系統(tǒng)，必將穩(wěn)步推進。
    ■多點發(fā)力智慧城市建設(shè)，員工持股彰顯信心。公司今年僅公告大額訂單已接近10 億元，為后續(xù)業(yè)績持續(xù)增長奠定基礎(chǔ)。一卡通業(yè)務(wù)與支付寶合作，切入C 端業(yè)務(wù)，打造多場景數(shù)據(jù)挖掘平臺，全面提升智慧城市建設(shè)及運營服務(wù)領(lǐng)域的競爭力。此前公司分別與東臺市和淮南市政府簽署10 億元PPP 合作框架協(xié)議，全方位發(fā)力智慧城市建設(shè)，預(yù)計后續(xù)也將取得積極突破，帶動智慧醫(yī)療等新業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。實施首期員工持股計劃（已買入105.3 萬股，成本13.66元/股，占總計劃金額9520 萬元的15%），彰顯公司對未來發(fā)展的信心。
    ■投資建議：我們預(yù)測公司 2015/2016/2017 年凈利潤分別為 1.60/2.76/3.60億元，對應(yīng) EPS 分別為 0.27/0.46 /0.60 元（增發(fā)攤?。?nbsp;給予目標價 29 元，“買入-A” 評級。
    ■風(fēng)險提示：新業(yè)務(wù)推進不達預(yù)期風(fēng)險