>> 民生證券-達(dá)實智能(002421)2015年三季報點評：業(yè)績繼續(xù)高增長，布局互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療-151102
| 上傳日期： |
2015/11/6 |
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| 733KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
陶貽功 |
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二、分析與判斷：業(yè)績繼續(xù)保持高速增長
公司業(yè)績基本符合預(yù)期，業(yè)績高增長主因軌道交通業(yè)務(wù)快速增長。公司前三季度毛利率27.56%，同比下滑2.84pct，與公司主動調(diào)節(jié)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有關(guān)；期間費用率13.28%，同比減少1.32pct，其中管理費用、銷售費用分別提升0.24pct、0.31pct；經(jīng)營現(xiàn)金流為-7735萬元，收現(xiàn)比為82%，低于去年同期但環(huán)比有所好轉(zhuǎn)。
軌道交通新簽訂單爆發(fā)，未來兩年將繼續(xù)高增長
公司軌道交通業(yè)務(wù)已經(jīng)擴(kuò)張到九個城市，產(chǎn)品線從單一產(chǎn)品延伸至涵蓋軌道交通綜合監(jiān)控系統(tǒng)等智能化整體解決方案。14年至今簽約7億（軌道交通中標(biāo)到簽約要1年的時間），工期2-3年，為未來兩年業(yè)績提供了保障。14年軌道交通業(yè)務(wù)收入僅占10%+，預(yù)計今明兩年可能提升至30%+，未來兩年將會繼續(xù)高增長。
收購久信醫(yī)療布局智慧醫(yī)療
公司擬定增收購久信醫(yī)療進(jìn)入醫(yī)院總包，后者是國內(nèi)潔凈手術(shù)室工程龍頭企業(yè)之一，其客戶多為一線城市的三甲醫(yī)院。公司進(jìn)入潔凈手術(shù)室后會逐步進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，如慢性病管理，目標(biāo)進(jìn)入能夠獲得持續(xù)收入的領(lǐng)域，如給醫(yī)院提供運營化管理來獲得收入，落地還在探索中。
三、盈利預(yù)測及投資建議
建筑智能化市場前景廣闊，公司軌道交通業(yè)務(wù)近兩年將繼續(xù)高增長，同時公司布局互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療值得期待，預(yù)估公司2015-2017年EPS分別為1.53億、2.82億和3.71億（16年并表），EPS分別為0.27、0.44和0.58元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為64倍、39倍和30倍，首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”評級。
四、風(fēng)險提示：建筑智能化訂單低于預(yù)期，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療進(jìn)展不達(dá)預(yù)期
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