>> 國信證券-蘇寧環(huán)球(000718)引入韓國“造星工廠”,維持買入評級-151126
| 上傳日期： |
2015/11/26 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
區(qū)瑞明，朱宏磊 |
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此報告為加密報告 |
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2、11 月25 日晚公告：蘇寧環(huán)球傳媒與FNC 共同出資在中國境內(nèi)設立合資公司，其中蘇寧環(huán)球傳媒的股權比例為51%，F(xiàn)NC 的股權比例為49%。FNC 向合資公司投入的金額應在6000 萬元人民幣或其以上，雙方相互協(xié)商一致，在相關股權交易完成之日起的3 個月內(nèi)完成注入，且今后根據(jù)業(yè)務發(fā)展情況雙方共同追加投資。
3、公司將于11 月26 日復牌。
評論：
目標明確、出手精準，公司轉(zhuǎn)型執(zhí)行力超預期
停牌三天、兩條公告，蘇寧環(huán)球再一次出手，收購標的是韓國上市的綜合娛樂公司FNC，公司執(zhí)行力值得稱贊：1、標的優(yōu)質(zhì)。FNC 成立于2006 年，2014 年韓國上市，以14 年銷售額計算是韓國排名前三的歌手經(jīng)紀人專業(yè)公司。
公司旗下藝人有劉在石（韓國國民級主持、搞笑藝人，熱門綜藝running man 隊長）、鄭亨敦、盧洪哲、池石鎮(zhèn)、FTISLAND、CNBLUE、AOA、N.Flying、李多海、李東健、金敏瑞、鄭宇，黃可皓等。同時，F(xiàn)NC Entertainment 還創(chuàng)立了自己的音樂教育系統(tǒng)——FNC Academy，學院有韓國最好、最專業(yè)的老師教導學生，也訓練藝人、挖掘新人。
2、價格公道。一方面，環(huán)球收購均價約為17569 韓元，截至11 月25 日，F(xiàn)NC 的交易價格為22400，即本次投資賬面浮盈已達152 億韓元（約8500 萬人民幣）。另一方面，環(huán)球以合計3.3 億人民幣的價格，收購FNC22%的股權，成為其第二大股東，按照FNC2014 年凈利潤4345 萬元計算，對應PE 為31.7X，而按照整體法計算、A 股傳媒上市公司PE（2014）約為90X。
3、目標明確。本次收購尚未完成，蘇寧環(huán)球傳媒與FNC 已協(xié)議達成、共同出資在中國境內(nèi)設立合資公司，其中蘇寧環(huán)球傳媒的股權比例為51%，F(xiàn)NC 的股權比例為49%，且規(guī)定了“FNC 向合資公司投入的金額應在6000 萬元人民幣或其以上”、“FNC 在大中華區(qū)的業(yè)務（中國大陸及中國香港），由合資公司開展（獨家代理），相關收入也計入合資公司的收入”。公司收購的目標非常明確，即引進FNC 在藝人培養(yǎng)、藝人經(jīng)紀、娛樂產(chǎn)業(yè)經(jīng)營的豐富經(jīng)驗和資源，共同開發(fā)國內(nèi)市場。
同時公司還宣布，蘇寧環(huán)球新產(chǎn)業(yè)運營總部正式落戶至上海蘇寧天御國際廣場，蘇寧環(huán)球雙總部模式正式確立，將進一步為轉(zhuǎn)型注入地緣優(yōu)勢的力量。我們在5 月29 日研報《鞍韉齊備，騏驥加速前行》中對公司新運營總部有過評論：公司新產(chǎn)業(yè)設立的子公司全部位于上海市，一方面可以享受上海作為國際化金融之都可以為轉(zhuǎn)型提供更好的支持（資本運作空間和人才吸引力）；另一方面，南京乃公司地產(chǎn)業(yè)務的“發(fā)家之地”，選擇上海新地點、新方向、新業(yè)務，也是某種意義上的“去地產(chǎn)化”，再度彰顯公司轉(zhuǎn)型之堅定。
在上海自貿(mào)區(qū)設立的股權投資公司可以享受上海自貿(mào)區(qū)海外投資審批的便利以及未來可能的財政扶持政策，為未來公司開展國內(nèi)外業(yè)務打造好投融資平臺，打開了并購海內(nèi)外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)想象空間。
現(xiàn)在雙總部模式的正式成立、大舉并購境外資產(chǎn)，正是地緣優(yōu)勢的體現(xiàn)。
本次收購，目標明確、出手精準，再一次向市場展現(xiàn)了公司的決心和執(zhí)行力；收購標的在藝人培養(yǎng)、藝人經(jīng)紀、娛樂產(chǎn)業(yè)經(jīng)營的豐富經(jīng)驗和資源，進一步完善了文體產(chǎn)業(yè)鏈條。
以IP 資源為核心布局文化傳媒全產(chǎn)業(yè)鏈，“妙招”頻出
自確定“以IP 資源為核心布局文化傳媒全產(chǎn)業(yè)鏈”以來，公司在傳媒領域的布局陸續(xù)落地，“妙招”頻出——收購韓國動漫上市公司RedRover，主營業(yè)務以3D 技術（3D 虛擬實景技術、裸眼3D 技術、3D 動漫制作技術）為基礎，經(jīng)營全球動漫、3D/4D 軟硬件等事業(yè)領域的全球內(nèi)容企業(yè)，旗下作品曾受到韓國總統(tǒng)樸槿惠嘉獎。
擬入股OCON，韓國另一知名動漫公司，旗下小企鵝Pororo 是韓國“國寶級”動畫形象。
設立合資公司“赤炎行者科技”，打造“境外優(yōu)質(zhì)動漫資源、技術”的轉(zhuǎn)化平臺，RedRover、OCON 儲存的優(yōu)質(zhì)IP、技術等資源可以在中國市場得以更好的落地和利用，對支持國產(chǎn)動漫的崛起產(chǎn)生積極意義。
在上海自貿(mào)區(qū)設立的股權投資公司可以享受上海自貿(mào)區(qū)海外投資審批的便利以及未來可能的財政扶持政策，為未來公司開展國內(nèi)外業(yè)務打造好投融資平臺，打開了并購海內(nèi)外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)想象空間。
“東方衛(wèi)視”創(chuàng)始人陳梁掌舵文化集團，專業(yè)的人管專業(yè)的事。
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