>> 廣證恒生-科力遠(yuǎn)(600478)-科力遠(yuǎn)設(shè)立并購基金,節(jié)能與新能源汽車業(yè)務(wù)外延可期-151222
| 上傳日期： |
2015/12/23 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
姬浩 |
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合伙企業(yè)認(rèn)繳出資額預(yù)計不超過人民幣5.55 億元。
點(diǎn)評：
通過PE+上市公司模式撬動市場資金，科力遠(yuǎn)具備圍繞節(jié)能與新能源汽車戰(zhàn)略實(shí)施外延式擴(kuò)張可能性。公司或其指定的關(guān)聯(lián)方對于并購基金所持有的被投資企業(yè)股權(quán)享有優(yōu)先收購權(quán)，收購方式包括現(xiàn)金收購方式、發(fā)行股份購買資產(chǎn)方式。并購基金的投資方向緊緊圍繞公司的節(jié)能與新能源汽車戰(zhàn)略，公司具備較大的外延式擴(kuò)張可能性。
我們重申混合動力將迎來政策拐點(diǎn)的觀點(diǎn)。我們在《科力遠(yuǎn)（600478）深度報告：乘混動之風(fēng)，迎詩和遠(yuǎn)方》中業(yè)內(nèi)最先旗幟鮮明的提出“政策加力，2016 年起混動迎來轉(zhuǎn)折點(diǎn)”、“科力遠(yuǎn)迎來業(yè)績拐點(diǎn)”，并發(fā)布了系列混動和科力遠(yuǎn)研究報告?；靹映擞密嚭突靹由逃密囀恰吨攸c(diǎn)領(lǐng)域技術(shù)路線圖》節(jié)能汽車的發(fā)展重點(diǎn)。11 月26 日公司“CHS汽車混合動力系統(tǒng)”通過高級別的科技成果鑒定，12 月10 日科力遠(yuǎn)混動系統(tǒng)在中汽協(xié)發(fā)布會上獲得極高推崇和行業(yè)認(rèn)知，更大力度、更高層面的研發(fā)端鼓勵政策值得期待！跨國巨頭、國內(nèi)巨頭“兩條腿”走路。（1）通過與國內(nèi)巨頭吉利建立合資企業(yè)CHS 躋身中國混動“領(lǐng)軍者”，更多車企入股已掃清障礙， CHS 項目成果明年將陸續(xù)推向市場。（2）2015-2017 年公司向豐田極片供貨計劃分別為3 萬/5 萬/10 萬臺套，根據(jù)市場情況判斷擴(kuò)產(chǎn)是大概率事件；2013 年攜手豐田成立合資公司科力美，2016年正式投產(chǎn)后將直接向豐田中國主機(jī)廠提供電池產(chǎn)品。
盈利預(yù)測與估值：混動迎來最好的政策環(huán)境和市場環(huán)境，科力遠(yuǎn)（600478）是混動稀缺標(biāo)的，公司混動系統(tǒng)具備國際競爭力，成長空間巨大。預(yù)計公司15-17 年EPS 分別為0.10、0.30、0.55 元，目標(biāo)價為30 元，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
催化劑：大型車企入股CHS；公司獲得大額政府補(bǔ)貼；公司獲得大額訂單;豐田、吉利等合作廠家混動車型熱銷
風(fēng)險提示：豐田、吉利等合作廠家混動車型銷量不及預(yù)期；公司混動相關(guān)產(chǎn)品銷量不及預(yù)期
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