>> 廣證恒生-科力遠(yuǎn)(600478)-長安云內(nèi)動力入股CHS,國家級混動平臺指日可待-160218
| 上傳日期： |
2016/2/19 |
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強烈推薦 |
作者： |
姬浩 |
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點評：
如虎添翼，長安汽車、云內(nèi)動力入股CHS。長安汽車、云內(nèi)動力入股CHS 有三重重大意義：（1）堅定混動信心，吸引更多車企加入混動陣營；（2）將股東發(fā)展成客戶，長安汽車、云內(nèi)動力銷量巨大，吉利+長安+云內(nèi)動力的客戶組合將快速突破成本邊界；（3）獲取政策支持，更多央企和國企加入CHS 有助于更大力度的政策支持。
存量優(yōu)化，混動汽車是傳統(tǒng)汽車供給側(cè)改革重要突破方向。我們在11 月10 日的《科力遠(yuǎn)（600478）深度報告：乘混動之風(fēng)，迎詩和遠(yuǎn)方》中業(yè)內(nèi)最先旗幟鮮明的提出“政策加力，2016 年起混動迎來轉(zhuǎn)折點”、“科力遠(yuǎn)迎來業(yè)績拐點”、 “節(jié)能汽車政策鼓勵方向?qū)?cè)重研發(fā)端”，并發(fā)布了系列混動和科力遠(yuǎn)研究報告。除了堅定推進(jìn)新能源汽車發(fā)展之外，更巨大數(shù)量的傳統(tǒng)汽車節(jié)能化是中國汽車產(chǎn)業(yè)供給側(cè)改革的重要突破方向，其中尤以深混技術(shù)為代表。
雙重受益，科力遠(yuǎn)享受動與插電混動市場高速發(fā)展的紅利。（1）1月在“擠水分”的情況下，新能源乘用車產(chǎn)量滑至不足1.3 萬臺，而混動雷凌和卡羅拉在產(chǎn)能不足的情況下，兩款車型銷量超5600臺，2016 年本田混動雅閣、謳歌混動SUV、現(xiàn)代混動索納塔均將推向市場，混動市場潛力十足；（2）相比豐田混動技術(shù)THS，科力遠(yuǎn)混動技術(shù)可以延展至插電混動，因此將分享新能源汽車“盛宴”。
盈利預(yù)測與估值：混動迎來最好的政策環(huán)境和市場環(huán)境，公司獲得政策的大力支持，科力遠(yuǎn)（600478）是混動稀缺標(biāo)的，公司混動系統(tǒng)具備國際競爭力，成長空間非常巨大。預(yù)計公司15-17 年EPS 分別為0.10、0.30、0.55 元，維持“強烈推薦”評級。
催化劑：大型車企入股CHS；公司獲得大額政府補貼；公司獲得大額訂單;豐田、吉利等廠家合作車型熱銷
風(fēng)險提示：豐田、吉利等合作廠家混動車型銷量不及預(yù)期；公司節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)品銷量不及預(yù)期
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