>> 招商證券-洲明科技（300232）內(nèi)生外延高增長，視覺顯示等探索輕資產(chǎn)運營-160228
| 上傳日期： |
2016/2/29 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
馬鵬清，鄢凡 |
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創(chuàng)業(yè)屏高毛利等提升利潤率水平，利潤增速遠超過收入增速。
2、海外創(chuàng)意屏16 年仍是重要看點
雷迪奧主要針對租賃市場，面向演唱會等特種行業(yè)，多為定制化奇異屏，利潤較高，有利于行業(yè)領(lǐng)先者維持市場格局。公司近年來市場地位提升明顯，收入與利潤規(guī)模呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，預(yù)計未來2 年相關(guān)產(chǎn)品仍將保持較快增長的態(tài)勢。保守預(yù)計16 年實現(xiàn)1.1-12 億以上的利潤規(guī)模，全年并表對公司業(yè)績貢獻更為明顯。
3、小間距國內(nèi)市場放量大概率，海外市場逐步啟動
國內(nèi)市場已經(jīng)成為全球LED 引用創(chuàng)新發(fā)起地，尤其是LED 顯示屏。LED 小間距顯示屏，國內(nèi)應(yīng)用從軍隊、政府等特種市場逐步向民用市場拓展，尤其是安防、智慧城市等方案商引入小間距等產(chǎn)品，有助于市場化競爭水平較強的公司獲得更多的市場份額。另外，國內(nèi)廠商開始布局海外相關(guān)產(chǎn)品推廣，重點布局渠道與方案解決商，16 年海外小間距市場有望逐步新的增長空間。
4、視覺顯示、文化體育等運營模式探索是長期看點
雷迪奧在海外舞臺顯示等方面經(jīng)驗豐富，16 年公司著手將海外相關(guān)技術(shù)與經(jīng)驗引進到國內(nèi)市場，不僅僅包括顯示屏等產(chǎn)品，還包括整個舞臺顯示、展示等技術(shù)；雷迪奧更名為“雷迪奧視覺技術(shù)有限公司”，打造視覺創(chuàng)意為核心融合創(chuàng)意構(gòu)思、設(shè)計制作以及工程實施為一體，打造成綜合實力更強的顯示方案解決供應(yīng)商。公司圍繞顯示產(chǎn)品在文化、體育等領(lǐng)域內(nèi)模式探索以及外延也具備長期的看點。
估值與投資建議
預(yù)計16-17 年實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤2.22 億、2.95 億元，EPS0.97 元，1.29 元左右。給予目標(biāo)價30-35 元。維持“強烈推薦-A”評級。
風(fēng)險提示
海外業(yè)務(wù)不達預(yù)期，小間距市場開拓低于預(yù)期。
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