>> 西南證券-新都化工(002539)整合農(nóng)村物流網(wǎng)絡(luò)，深化鹽業(yè)渠道布局-160621
| 上傳日期： |
2016/6/21 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
商艾華 |
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哈哈農(nóng)莊擬與圓通速遞同意在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)驅(qū)動的前提下，依托圓通速遞快遞資源以及哈哈農(nóng)莊鄉(xiāng)鎮(zhèn)零售網(wǎng)點資源，就代收/派件業(yè)務(wù)和代寄/攬件業(yè)務(wù)進(jìn)行深度合作，共同搭建縣與鄉(xiāng)鎮(zhèn)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)與鄉(xiāng)鎮(zhèn)之間快遞物流網(wǎng)絡(luò)，提高農(nóng)村消費者體驗。哈哈農(nóng)莊本次攜手圓通速遞，將充分發(fā)揮雙方在渠道、管理、技術(shù)等方面的優(yōu)勢，共同打造全國鄉(xiāng)鎮(zhèn)物流配送服務(wù)體系，為農(nóng)村消費者提供優(yōu)質(zhì)高效的專業(yè)快遞服務(wù)，實現(xiàn)優(yōu)勢互補與協(xié)同發(fā)展。我們認(rèn)為此次合作有利于增強哈哈農(nóng)莊用戶粘性，同時可提升哈哈農(nóng)莊體驗店的盈利能力，促進(jìn)公司中小城市電商業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。
深化鹽業(yè)渠道布局，護(hù)航品種鹽業(yè)務(wù)發(fā)展。新都化工品種鹽業(yè)務(wù)已形成高端食用鹽完整產(chǎn)業(yè)鏈、全品類產(chǎn)品線、快消品營銷等競爭優(yōu)勢，并已與國內(nèi)多家鹽業(yè)公司建立了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，加之5 月出臺的《鹽業(yè)體制改革方案》更是進(jìn)一步利好新都化工品種鹽的發(fā)展。廣鹽股份在經(jīng)過廣鹽集團(tuán)核心業(yè)務(wù)和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的整合后，在食用鹽流通環(huán)節(jié)的優(yōu)勢明顯，此次協(xié)議的簽訂也將深化公司與廣鹽集團(tuán)的合作，實現(xiàn)各方優(yōu)勢資源整合與互補，促進(jìn)雙方共同發(fā)展與共贏。
我們認(rèn)為此次合作是公司品種鹽業(yè)務(wù)渠道整合的又一重要舉措，將為后鹽改時代公司品種鹽業(yè)務(wù)進(jìn)入食鹽流通和銷售領(lǐng)域奠定基礎(chǔ)。
前瞻布局促公司跨越式發(fā)展。公司上市后持續(xù)擴張復(fù)合肥產(chǎn)能，優(yōu)化生產(chǎn)基地布局，深挖渠道與品牌開發(fā)，復(fù)合肥業(yè)務(wù)也將在未來持續(xù)保證公司業(yè)績的快速增長。加之公司多品種鹽全國布局，高端食用鹽產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢突出，將率先受益于鹽業(yè)改革的推進(jìn)，且哈哈農(nóng)莊模式領(lǐng)先，眾人拾柴，農(nóng)村電商生態(tài)圈初具雛形。我們持續(xù)看好公司在鹽業(yè)和農(nóng)村電商的前瞻布局，跨越式發(fā)展可期。
盈利預(yù)測及評級：維持公司盈利預(yù)測，預(yù)計2016-2018 年EPS 分別為0.37 元、0.56 元和0.75 元，對應(yīng)動態(tài)PE 為41 倍、27 倍和20 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：品種鹽需求低于預(yù)期的風(fēng)險、農(nóng)村電商推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險、復(fù)合肥需求不及預(yù)期的風(fēng)險。
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