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交貨周期短、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)明顯。
    管理改善、宜興工廠(chǎng)有望扭虧。宜興硅谷總投資6.77 億元，主要產(chǎn)品包括12 層高層中小批量板（產(chǎn)能20 萬(wàn)平米）、8 層高撓板中小批量板（產(chǎn)能10 萬(wàn)平米）。2015 年宜興硅谷實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入2.37 億元，第三季度開(kāi)始企穩(wěn)。在經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)改善、成本控制加強(qiáng)等因素作用，可以期待宜興工廠(chǎng)將于2016 年扭虧。
    IC 載板產(chǎn)能釋放，虧損收斂。公司于2012 年開(kāi)始布局該業(yè)務(wù)，第一期設(shè)計(jì)產(chǎn)能為12 萬(wàn)平方米?，F(xiàn)階段IC 載板處于量產(chǎn)推進(jìn)中，公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)主要以中低端為主，未來(lái)會(huì)逐步調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，導(dǎo)入中高端產(chǎn)品。隨著量產(chǎn)能力的實(shí)現(xiàn)，銷(xiāo)售收入的增加，成本控制的進(jìn)一步加強(qiáng)，預(yù)計(jì)2016 年該項(xiàng)目將實(shí)現(xiàn)減虧。
    資產(chǎn)交易獲得投資收益。2016 年6 月16 日，興森將上海新昇半導(dǎo)體科技有限公司20.51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上海硅產(chǎn)業(yè)投資有限公司，轉(zhuǎn)讓價(jià)款為1.92 億元，獲得投資收益3200 萬(wàn)元。
    我們認(rèn)為，公司技術(shù)實(shí)力強(qiáng)，品牌優(yōu)勢(shì)明顯，管理層和產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)質(zhì)地優(yōu)秀，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展空間。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年歸母凈利潤(rùn)2.8 億、3.6 億、4.9 億；EPS 為0.56 元、0.74元、0.99 元，對(duì)應(yīng)6 月20 日收盤(pán)價(jià)（20.37 元/股）PE 分別為36 倍、27 倍、20 倍。鑒于公司未來(lái)三年的復(fù)合增速預(yù)計(jì)將超過(guò)30%，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。