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實(shí)現(xiàn)利潤總額24.98 億，同比增長4.41%。歸屬凈利潤18.23 億元，同比增長32.68％。實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤18.20 億元，同比增長226.49%（增長主要由于對上年同期追溯調(diào)整后龍灘水電廠收購導(dǎo)致的凈利潤變化計(jì)入了非經(jīng)常性損益）。基本每股收益0.30 元，比上年同期披露數(shù)增加13.47%，由于2015 年末收購了龍灘公司，追溯調(diào)整后增長3.73%。經(jīng)營業(yè)績指標(biāo)優(yōu)于年度預(yù)算進(jìn)度指標(biāo)。
    2、 上半年發(fā)電量同比增加0.50%，水電發(fā)電量同比增長7.05%
    公司上半年完成發(fā)電量208.13 億千瓦時(shí)，同比增長0.50%，完成年度計(jì)劃的55.24%。其中，水電194.8 億千瓦時(shí)，同比增長7.05%；火電10.98 億千瓦時(shí)，同比減少51.67%；風(fēng)電2.35 億千瓦時(shí)，同比減少2.08%。此外，水電利用小時(shí)2162 小時(shí)，同比增長142 小時(shí)，實(shí)現(xiàn)節(jié)水增發(fā)電量7.98 億千瓦時(shí)，水能利用提高率達(dá)4.1%，發(fā)電耗水率同比降低0.19 立方米/千瓦時(shí)。
    3、 利率下降導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用降低及龍灘水電廠并表是歸屬凈利潤增加的主要原因：
    營業(yè)收入的變化主要來源于水電發(fā)電量的增長（7.05%）及電價(jià)相對較高的火電發(fā)電量的大幅下滑（-51.67%），二者對沖后，營業(yè)收入小幅下滑。營業(yè)成本下降13.78%的主要原因是火電發(fā)電量下降、煤價(jià)下降，從而使得燃料成本下降。由于2015 年我國多次下調(diào)基準(zhǔn)利率，與此同時(shí)，公司資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)下降，6 月末資產(chǎn)負(fù)債率為64.13%，比年初降低了2.13 個(gè)百分點(diǎn)，因此，2016 上半年，公司發(fā)生財(cái)務(wù)費(fèi)用5.4 億元，同比下降36.68%。此外，由于公司收購龍灘水電站，按當(dāng)前股權(quán)比例（100%）并表，使得歸屬上市公司股東的凈利潤增長。最終公司實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤18.23 億元，同比增長32.68％。
    4、 增值稅即征即退政策變動(dòng)導(dǎo)致營業(yè)外收入預(yù)期降低，2015 年度分紅目前已完成：
    2016 年1 月1 日起，對于裝機(jī)容量超過100 萬千瓦的水力發(fā)電站，即征即退政策由原來的8%以上即征即退調(diào)整為對其增值稅實(shí)際稅負(fù)超過12%的部分實(shí)行即征即退政策，導(dǎo)致2016 營業(yè)外收入預(yù)期降低，上半年取得退稅1.42億元。2015 年度公司按每10 股派現(xiàn)金紅利3 元（含稅）進(jìn)行利潤分配，以8 月1 日股價(jià)計(jì)，股息率達(dá)4.05%。 2015 年度現(xiàn)金分紅股權(quán)登記日為2016年6 月22 日，紅利發(fā)放日為2016 年6 月23 日，目前已實(shí)施完畢。
    5、受益于電改及來水偏豐雙重利好，但也存在火電業(yè)績下滑、來水不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)：
    6月29日，由廣西電網(wǎng)公司、廣西桂冠電力股份公司、華西廣西能源有限公司等11家單位參股組建的廣西電力交易中心在南寧正式成立。目前電改推進(jìn)進(jìn)一步加速，政策頻出，售電市場加快形成。桂冠電力于2016年5月25日與廣西電網(wǎng)簽訂組建售電公司框架協(xié)議，2016年6月份，公司又以自籌資金成立廣西大唐桂冠電力營銷公司，積極推進(jìn)售電側(cè)業(yè)務(wù)拓展及發(fā)售電一體化業(yè)務(wù)，公司未來有望出現(xiàn)新的利潤增長點(diǎn)。此外，受益于今年夏季雨水豐沛，來水偏豐，以及國家電力布局調(diào)整，水電整體受益，水電面臨量價(jià)齊升的良好局面。然而公司也面臨未來火電業(yè)績繼續(xù)下滑，水電來水不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。
    6、維持“審慎推薦”評級：
    綜合考慮2016年水電利好、公司財(cái)務(wù)費(fèi)用降低、歸屬上市公司股東的凈利潤比例增加，而增值稅即征即退政策將于17年末到期，預(yù)測2016-2018年公司歸屬凈利潤分別為35.5、35.3以及32.6億元，對應(yīng)EPS分別為0.59、0.58以及0.54，對應(yīng)8月1日收盤價(jià)（7.41）的估值分別為12.56、12.78和13.72，維持“審慎推薦”評級。
    7、風(fēng)險(xiǎn)提示：
    水電來水情況不及預(yù)期，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用受利率影響增加。