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公司目前各項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)呈現(xiàn)良好勢態(tài)，傳統(tǒng)出版業(yè)務(wù)提供良好業(yè)績支撐，智明星通手游業(yè)務(wù)打開巨大想象空間。
    投資要點(diǎn)
    1. 出版業(yè)務(wù)提供安全邊際，手游業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長
    公司業(yè)務(wù)主要包括出版發(fā)行業(yè)務(wù)和手游業(yè)務(wù)。其中手游業(yè)務(wù)主要來自于2014 年收購的游戲公司智明星通。公司目前正以“互聯(lián)網(wǎng)”為路徑，加速推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級，通過出版業(yè)務(wù)打造良好業(yè)績護(hù)城河，而手游業(yè)務(wù)則提供了巨大的想象空間。
    2. 《COK》繼續(xù)強(qiáng)勢，互聯(lián)網(wǎng)游戲業(yè)務(wù)高速增長
    智明星通一季度營業(yè)收入12.8 億元，營業(yè)成本4.8 億元。公司投入6.7億元推廣營銷費(fèi)用購買用戶，占比營業(yè)收入52.51%，同比增加384.44%。目前精品游戲《COK》推廣效果顯著，平均每月新增注冊人數(shù)933 萬，總注冊人數(shù)達(dá)1.4 億。另外，公司善于深度挖掘精品手游價值，《COK》一季度月活用戶與付費(fèi)用戶保持較高水平，月活人數(shù)1710 萬，付費(fèi)用戶48 萬，月流水高達(dá)3.77 億，ARPU 實(shí)現(xiàn)歷史新高，達(dá)到0.08 萬元。
    3. 投資建議：
    公司業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)良好，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健升級，新興游戲業(yè)務(wù)實(shí)力強(qiáng)勁。預(yù)計(jì)公司2016/2017/2018 年歸母凈利潤為13.67/16.93/21.17 億元，對應(yīng)EPS 為0.99/1.23/1.54 元，對應(yīng)PE 為22/18/14 倍，“推薦”。
    4. 風(fēng)險提示：
    傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型受阻、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。