>> 華泰證券-全聚德（002186）業(yè)績穩(wěn)健擴(kuò)張積極，公司改革有望加速-160808
| 上傳日期： |
2016/8/9 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉洋 |
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2016 年上半年接待賓客357.76 萬人次，同比增長4.84%；人均消費161.44 元，同比下降2.62%。公司堅持菜品精致化管理，2016 年上半年綜合毛利率上升2.51pp 至58.97%，其中餐飲毛利率提升2.28pp 至63.67%，商品銷售毛利率提升1.99pp 至43.94%。受新開門店人工、廣告等費用增加影響，公司銷售費用率、管理費用率分別提升2.40pp、0.39pp 至33.42%、13.07%。
公司門店加速穩(wěn)健擴(kuò)張，“小鴨哥”正式推向市場
公司2016 上半年在大連、杭州、北京、揚州新開全聚德直營店4 家，同比增加2 家；增開了2 家特許加盟店，同比持平。此外有7 個直營項目正在進(jìn)行裝修設(shè)計招標(biāo)和進(jìn)場施工，并已簽訂多倫多項目加盟合同。公司門店擴(kuò)張加速，但不失穩(wěn)健。公司根據(jù)市場環(huán)境變化，實行店鋪小型化，降低新店前期的裝修改造投入和經(jīng)營過程中的攤銷折舊，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，提高上座率。2016 年4 月，公司“小鴨哥”正式推向北京市場，未來有望更好激活“互聯(lián)網(wǎng)+”發(fā)展?jié)摿Α?br> 順應(yīng)潮流積極轉(zhuǎn)型擴(kuò)張，維持“增持”評級
預(yù)測16/17/18 年基本EPS 分別為0.47/0.50/0.53 元， 對應(yīng)PE 分別為
39.82/37.70/35.63 倍。在不失特色同時，公司積極推進(jìn)轉(zhuǎn)型順應(yīng)大眾餐飲潮流，并積極進(jìn)行穩(wěn)健擴(kuò)張，有望增厚公司業(yè)績。16 年7 月初公司高管集體換血，公司是國企改革受益標(biāo)的，維持增持評級。
風(fēng)險提示：食品安全風(fēng)險；新高管團(tuán)隊開展工作不利風(fēng)險；餐飲需求下行風(fēng)險。
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