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公司出版業(yè)務(wù)營收同比增長4.51%，發(fā)行業(yè)務(wù)營收15.45%，表現(xiàn)出穩(wěn)健的增長態(tài)勢。隨著物資貿(mào)易等低利潤率板塊占比逐漸下降，游戲等新業(yè)態(tài)的快速發(fā)展，新業(yè)態(tài)占比將在2015 年29.32%的基礎(chǔ)上進(jìn)一步提升，2018 年預(yù)計(jì)達(dá)到60%。
    游戲業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，《COK》保持優(yōu)異數(shù)據(jù)?；ヂ?lián)網(wǎng)游戲業(yè)務(wù)營收同比增長173.75%，主要源于爆款游戲《列王的紛爭》（簡稱COK）的貢獻(xiàn)，上半年該游戲平均月流水達(dá)到了3.74 億元，月活躍用戶為1530.53萬，ARPU 值為900 元。相比于一季度，《COK》二季度的月活用戶及付費(fèi)用戶數(shù)量略微下降，ARPU值則略微上升。
    新游有望發(fā)力，下半年值得期待。公司去年底上線的游戲《魔法英雄》（簡稱MR）于今年4 月登陸中國，目前處在快速發(fā)展階段，月流水超過5000 萬元。今年6 月推出的兩款游戲《COQ》和《AOK》，上線不到兩個月，月流水達(dá)幾百萬?？春霉径嗫罹酚螒蛟谙掳肽甑谋憩F(xiàn)。
    優(yōu)秀基因鑄就智明星通發(fā)展根基，成功源于內(nèi)容品質(zhì)精益求精以及運(yùn)營推廣不遺余力。
    研運(yùn)一體，上下協(xié)同，匹配供需。明星通從成立之初便堅(jiān)持研發(fā)與運(yùn)營一體化，組建自己的海外游戲發(fā)行團(tuán)隊(duì)。相比于純粹的研發(fā)或運(yùn)營，研運(yùn)一體可以將用戶、運(yùn)營與研發(fā)串聯(lián)在一起，把握用戶的需求，及時的做出反饋與調(diào)整，為游戲提供最好的維護(hù)和體驗(yàn)。
    精品化策略，不求數(shù)量，但求質(zhì)量。智明星通始終堅(jiān)持精品策略，成立至今公司自研的游戲數(shù)量不多，但每款游戲的口碑和質(zhì)量皆屬上乘。精品化增加了客戶粘性，提升了游戲的生命周期，相比于代理游戲2-3年的生命周期，自研的精品游戲預(yù)計(jì)生命周期預(yù)計(jì)超過五年。以《AOWE》為例，2011年底上線，2015年月流水仍保持在2000萬左右。在競爭愈發(fā)激烈的手游市場，精品化是未來的重要趨勢。
    優(yōu)秀的社交基因，契合網(wǎng)游本質(zhì)。智明星通以社區(qū)游戲《開心農(nóng)場》起家，始終堅(jiān)持在游戲產(chǎn)品中融入社區(qū)概念，抓住了交互是網(wǎng)游的本質(zhì)。在《COK》等游戲中，友善的社區(qū)生態(tài)，鼓勵互幫互助，放大成就感，有效地提高了游戲的用戶粘性，延長游戲的生命周期。
    全球同服國戰(zhàn)玩法，大世界生態(tài)帶來全新體驗(yàn)。玩家可以和全世界玩家結(jié)盟或?qū)α?，感受無序、野蠻、叢林法則的大世界生態(tài)，激發(fā)玩家求勝欲望及國家榮譽(yù)感。研運(yùn)一體及強(qiáng)大的運(yùn)營能力是這一玩法的基本保障，而這一玩法又使得在一個地區(qū)的推廣可以帶動其他地區(qū)的業(yè)務(wù)成長。
    重視品牌，大力推廣，打造超級IP。智明星通請各地明星在當(dāng)?shù)刈龃?，例如《COK》請EXID成員Hani擔(dān)任韓國區(qū)游戲代言人，請著名球星施魏因施泰格擔(dān)任德國區(qū)代言人，請王力宏擔(dān)任港澳臺地區(qū)代言人。同時對《COK》多維度發(fā)展，打造超級IP。
    公司重視機(jī)制創(chuàng)新、積極推動混合所有制改革。傳統(tǒng)新業(yè)態(tài)協(xié)同發(fā)展，諸多項(xiàng)目帶來新亮點(diǎn)。新華壹品、物流港項(xiàng)目、新媒體基金、互聯(lián)網(wǎng)教育、O2O項(xiàng)目等業(yè)態(tài)百花齊放。
    "行云+腦洞"打造IP聚合開發(fā)平臺，發(fā)揮各自優(yōu)勢攜手互聯(lián)網(wǎng)教育。公司憑借自研的國際化多語種服務(wù)"行云"平臺，組建"腦洞"工作室并授權(quán)其經(jīng)營中文傳媒旗下IP 資源的二次元開發(fā)，并為后者在全球搜尋優(yōu)質(zhì)的IP 資源,形成優(yōu)勢版權(quán)資源的聚合開發(fā)平臺。同時公司攜手智明星通管理層成立新媒體基金積極布局互聯(lián)網(wǎng)教育產(chǎn)業(yè)，有望整合公司教輔教材內(nèi)容資源，借互聯(lián)網(wǎng)教育產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展之機(jī)取得跨越式發(fā)展。
    公司"新華壹品"項(xiàng)目進(jìn)展順利。目前全省簽約門店420 家，投入運(yùn)營402 家，并植入了保險(xiǎn)、百貨、教育多重業(yè)態(tài)，單店日營業(yè)額最高超過2 萬元。預(yù)計(jì)2017年運(yùn)營1000家。
    現(xiàn)代出版物流港建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)?，F(xiàn)代出版物流港的九江、撫州物流分中心投入運(yùn)營，其他5個物流分中心的建設(shè)也在加快推進(jìn)。
    發(fā)行集團(tuán)參股的北京新華聯(lián)合物流中心于2016年一季度投入運(yùn)營，倉儲面積將達(dá)到20萬平米，成為全國規(guī)模最大、現(xiàn)代化程度最高的現(xiàn)代出版物物流中心。
    盈利預(yù)測及投資建議：中文傳媒預(yù)計(jì)2016-2018年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入分別為141.18億元、154.73億元、165.69億元，同比增長21.69%、9.6%、7.09%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤14.39億元、16.84億元、19.34億元，同比增長36%、17%、14.8%，對應(yīng)2016-2018年EPS分別為1.05元、1.22元和1.40元。其中智明星通2016-2018年對應(yīng)凈利潤分別為5.1億元、6.31億元和7.07億元。根據(jù)公司當(dāng)前股價，對應(yīng)2016-2018年P(guān)E分別為21.58倍、18.57倍、16.18倍。我們選取A股市場涉足公司傳統(tǒng)主業(yè)以及游戲相關(guān)公司進(jìn)行估值比較，傳統(tǒng)主業(yè)相關(guān)公司16年平均PE為22.56倍，游戲公司平均為46.62倍?？紤]到公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)占比仍較大，智明星通管理層