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營收快速增長的主要原因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)合并了瑪西普的利潤表所致；凈利潤同比大幅增長主要系報(bào)告期內(nèi)公司新進(jìn)入的放療產(chǎn)業(yè)鏈的盈利能力開始逐步釋放所致。
    放療（瑪西普）業(yè)務(wù)如期增長，傳統(tǒng)蘑菇業(yè)務(wù)略有拖累
    報(bào)告期內(nèi)公司放療業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5876 萬元，其中放療設(shè)備（伽瑪?shù)叮?shí)現(xiàn)收入3097萬元，放療服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入約2779 萬元。傳統(tǒng)蘑菇業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.15 億元，同比下降7.9%。從凈利潤口徑估計(jì)：放療業(yè)務(wù)（瑪西普）貢獻(xiàn)凈利潤近2800 萬元，如期增長，傳統(tǒng)蘑菇業(yè)務(wù)約虧損1400 萬元，對整體業(yè)績形成一定拖累。自去年公司剝離新鄉(xiāng)等虧損的蘑菇基地后，公司開啟了逐步剝離蘑菇業(yè)務(wù)的進(jìn)程，預(yù)計(jì)未來該業(yè)務(wù)對公司整體業(yè)績的負(fù)面效應(yīng)將逐步消除。同時(shí)，隨著下半年鈷源配額供應(yīng)的進(jìn)一步釋放（伽瑪?shù)朵N售以鈷源安裝入機(jī)器為收入確認(rèn)點(diǎn)），公司放療業(yè)務(wù)將快速形成業(yè)績貢獻(xiàn)，瑪西普完成2016年全年業(yè)績承諾（1 億元凈利潤）將成為大概率事件。
    重新調(diào)整定增配套募集資金方案，各方利益再度趨于一致
    7 月中旬，星河生物重新調(diào)整定增配套募集資金方案，原瑪西普實(shí)際控制人劉岳均等重新認(rèn)購原有份額（鎖定期3 年），各方利益再度趨于一致。星河董事長葉運(yùn)壽先生創(chuàng)業(yè)初期白手起家，上市后公司原有蘑菇業(yè)務(wù)雖經(jīng)營不佳，但積極求變，百折不撓，具備企業(yè)家精神?，斘髌諏?shí)際控制人劉岳均、馬林皆為資深醫(yī)療投資人，具備豐富的醫(yī)療領(lǐng)域投資運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)與實(shí)力，旗下醫(yī)療資產(chǎn)豐富。目前雙方合作順暢，皆因有大格局。
    期待質(zhì)子治療領(lǐng)域布局的進(jìn)一步落地
    公司日前公告：確認(rèn)以1100 萬美元認(rèn)購GLOBAL SYSTEM LIMITED（國誼有限公司）新發(fā)行的7346 股股份，增資后公司持有GSL 公司42.35%的股權(quán)，并間接持有美國Protom 公司10.58%的股權(quán)。美國Protom 公司成立于2008 年1 月，是一家注冊于美國特拉華州的先進(jìn)質(zhì)子放療設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)，其主打產(chǎn)品Protom Radiance330。質(zhì)子治療系統(tǒng)已于2014 年獲得美國FDA 認(rèn)證。未來進(jìn)一步收購Protom 股權(quán)或?qū)榇蟾怕适录?br>    盈利預(yù)測與投資評級
    在考慮公司配套募資新增股本4840 萬股（對應(yīng)募集現(xiàn)金6.8 億元）的情況下，我們預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS 分別為0.44/0.63/0.86 元，對應(yīng)PE 分別為61/43/31 倍。放療產(chǎn)業(yè)是我們長期看好并重點(diǎn)推薦的板塊。星河生物是當(dāng)前A 股諸多涉及放療業(yè)務(wù)的公司中較為純正并布局放療全產(chǎn)業(yè)鏈的標(biāo)的，且公司具備較強(qiáng)的外延擴(kuò)張及合作預(yù)期，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    蘑菇業(yè)務(wù)對整體業(yè)績形成拖累；核心技術(shù)及業(yè)務(wù)骨干流失風(fēng)險(xiǎn)；布局新業(yè)務(wù)存在不確定性；募投項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期；海外及國內(nèi)訂單拓展低于預(yù)期。