>> 銀河證券-東方能源（000958）受益于國企改革和京津冀電改的不斷推進-160817
| 上傳日期： |
2016/8/17 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
張玲 |
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而煤炭價格的上漲使得毛利率降低了近4 個百分點，較1 季度擴大2 個百分點。公司作為國有企業(yè)，是銀行的優(yōu)質(zhì)客戶，財務(wù)費用率繼續(xù)維持低位在2%左右。管理費用的規(guī)模也較為穩(wěn)定，公司整體凈利潤率只略有下滑。
（二）、煤價保持高位，存量煤電業(yè)務(wù)面臨壓力
全年煤炭價格仍是公司業(yè)績變化的核心因素。從現(xiàn)在來看，考慮到煤炭供給側(cè)改革的嚴格執(zhí)行、水電連續(xù)兩年來水好后來水下滑、今年夏季高溫持續(xù)，煤炭需求今年或沒有淡季，煤價或很快漲到500 元/噸左右。公司存量煤電業(yè)務(wù)盈利水平壓力比較大。
（三）、未來利潤增長點來自于多個在建項目
公司本身的利潤增長點，除了即將投產(chǎn)的在建工程淶源30MW光伏發(fā)電（完成74%）、良村熱電2X300MW 上大壓小工程（完成99%），已投產(chǎn)的2X25MW 及燃背壓機組、北京昌平3.7MW 分布式光伏項目、平定鎖簧鎮(zhèn)50MW 分布式外，還有二季度新開工建設(shè)的山西200MW 風電項目。
3．投資建議
公司將受益于國企改革、京津冀電改的推進。一方面，從行業(yè)來看，2016 年是國企改革逐步落地的一年，而公司是大集團下的小公司；另一方面，公司熱電管網(wǎng)覆蓋石家莊新華區(qū)、長安區(qū)、經(jīng)濟開發(fā)區(qū)全部和高新技術(shù)開發(fā)區(qū)內(nèi)工商業(yè)企業(yè)，開展配售電業(yè)務(wù)基礎(chǔ)好。維持推薦評級。
4．風險提示
煤炭價格繼續(xù)上漲；上網(wǎng)電價下調(diào)；國企改革低于預期。
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